Спільні боргові зобов’язання (CDO) - це борговий цінний папір, який забезпечений набором боргових інструментів, таких як облігації чи іпотека. CDO є кредитним деривативом.
Емітент CDO (захист покупця) зазвичай використовує його для хеджування портфеля активів з кредитним ризиком. Хоча його також можна використовувати для введення короткої позиції проти цього боргу.
Процес, який перетворює ці окремі активи на CDO, - це сек'юритизація, що відбувається поза балансом банку, для чого створюється спеціальна компанія для управління, структурування та управління ризиковими активами.
Отже, CDO мають грошові потоки, що забезпечуються портфелем активів із боргом, яким можуть бути будь-які боргові інструменти, державні та приватні облігації, іпотечні кредити, позики та навіть інший тип CDO. CDO, які підтримуються іншими CDO, відомі як синтетичні CDO.
Структура CDO
При структуруванні боргових активів отримані CDO можуть мати кращу або гіршу кредитну якість, ніж структурований борг, залежно від того, як здійснюється структурування.
Готові інвестувати на ринки?
Один з найбільших брокерів у світі, eToro, зробив інвестиції на фінансових ринках більш доступними. Тепер кожен може інвестувати в акції або придбати частки акцій з комісією 0%. Почніть інвестувати зараз із депозиту у розмірі всього 200 доларів. Пам’ятайте, що важливо навчитися інвестувати, але, звичайно, сьогодні це може зробити кожен.
Ваш капітал під загрозою. Можуть застосовуватися інші збори. Для отримання додаткової інформації відвідайте stocks.eToro.com
Я хочу інвестувати з EtoroУявіть, що ви щойно розпочали бізнес з купівлі та продажу будинків. Коли ви придбали свій перший будинок і здаєте його комусь іншому, можливо, у вас не вистачить грошей, щоб придбати другий будинок, оскільки з оплатою, яку ви отримуєте від орендної плати, потрібні роки, щоб зібрати гроші, необхідні для отримання іншого . Що б ви могли зробити, це поставити заставу в будинку, який ви купили, і за ці гроші придбати другий дім. Що ж, банки роблять щось подібне, але коли справа доходить до застави будинку, то для отримання грошей вони забезпечують сек'юритизацію цього будинку шляхом випуску облігацій, забезпечених цим будинком. Тобто, якщо вони не можуть сплатити облігації, оскільки банк зазнає невдачі, покупці цих облігацій утримують будинок.
Для створення титульних облігацій або CDO, банк створює компанію, яка відповідає за викуп тих облігацій, які банк випустив для сек'юритизації попереднього будинку та інших будинків. Згодом компанія сек'юритизує всі ці облігації (або боргові інструменти), випускаючи нові облігації, забезпечені попередніми облігаціями, тобто, якщо компанія не може сплатити, ми зберігаємо облігації, ті, які підтримуються будинками.
Для створення цих CDO емітент упаковує боргові інструменти та розподіляє їх на різні класи, які можуть бути уподібнені різним рівням (або розділи). Кожен транш має різний порядок пріоритету порівняно з портфелем (заставою), з яким вони пов’язані, крім різного схильності до ризику за замовчуванням портфельних активів.
Але ці облігації укладаються не лише з внутрішнім боргом, але і з багатьма іншими видами активів.
Види облігацій сек'юритизації (CDO)
Залежно від сек'юритизованого активу існують різні CDO:
- Зобов'язані зобов'язання за заставою (CBO) → бонуси.
- Забезпечені позикові зобов'язання (CLO) → позики.
- Житлова іпотечні цінні папери (RMBS) → домашня іпотека.
- Комерційні іпотечні цінні папери (CMBS) → комерційна іпотека.
- Цінні папери, забезпечені активами (АБС) → включати різні активи (наприклад, кредитні картки).
Дуже часто можна знайти CDO зі структурою, яка вказана на діаграмі нижче. Де є різні кроки (транші): борг старшого боргу, борг антресолі та акції. Кожен з них реагуватиме по-різному, залежно від ступеня, на якому перебуває.
- Старший борг: Вони будуть з найкращою кредитною якістю, найменш ризикованими та найбезпечнішими. Зазвичай вони мають рейтинг AAA.
- Борг антресолі: Вони будуть трохи ризикованішими, ніж попередні, отже, вони заплатять купон вище.
- Дії: Це крок з найвищим ризиком. Тому він першим зазнає збитків. Він не має рейтингу.
У процесі структурування портфель (застава) спочатку купується у банку, у прикладі він містить 200 мільйонів євро, які сплачуються за продаж різних облігацій, що були структуровані (різні рівні).
У цьому випадку ми маємо три кроки:
- Старший борг із рейтингом AAA, який обіцяє процентну ставку 4% (160 мільйонів євро).
- Мезонінський борг із рейтингом BB, що обіцяє процентну ставку 7% (30 мільйонів євро).
- Акції, які не мають рейтингу (10 мільйонів євро).
Грошові потоки, що надходять із портфеля активів (застава), будуть виплачуватися виходячи з порядку черговості, тобто того, що називається "каскадом грошових потоків". У цьому прикладі облігації виплачуватимуть відсотки у розмірі 12 мільйонів євро щороку, припускаючи, що відсутній дефолт і покриття комісійних винагород, щоб пізніше виплатити відсотки різним рівням і потрапити в акції.
Отже, у нас старший борг (4% х 160 мільйонів = 6,4 мільйона) та антресольний борг (7% х 30 мільйонів = 2,1 мільйона). На частину акцій буде тоді (12 млн - 6,4 млн - 2,1 млн), тобто 3,5 млн.
У випадку, якщо a за замовчуванням У портфелі порядок збитків протилежний каскаду грошових потоків.