Застава - це актив, який служить гарантією від надання позики, випуску облігацій або будь-якої іншої фінансової операції. Якість супроводу застави залежатиме від її кредитного рейтингу та його ефективності.
З цієї причини аналіз застави є життєво важливим для оцінки операції з титрування (сек'юритизація англійською). Це угруповання позик, продаж гарантованих ними фінансових активів, які у випадку титулювання є облігаціями сек'юритизації.
Історично, коли ринок сек'юритизації почав розвиватися, заставу складали в основному іпотечні позики. Однак, як фінансові ринки еволюціонували, різноманітність активів була більшою. Отже, зараз є більші активи, які можуть бути використані як забезпечення чи застава.
Застава також дуже поширена в операціях репо. Насправді це, за визначенням, операція, що несе заставу на фінансових ринках. Згадаймо, що в операції репо відбувається обмін між двома контрагентами. З одного боку, доставляється актив із фіксованим доходом, такий як облігація чи вексель, а з іншого - готівка. Все це для того, щоб у певний період відбулася протилежна операція. Тобто з одного боку повертається актив з фіксованим доходом, а з іншого - готівка плюс певні відсотки.
На ринках Росії похідні фінансові інструменти ми знайшли договори про заставу. Це, як вказує їх назва, це угоди, які забезпечують захист від потенційного порушення контрагентом будь-якого його зобов’язання в операції з деривативами. Ці угоди через юридичний документ стандартизують механізм зменшення кредитного ризику (контрагент). Для цього потрібно визначити активи, які можуть бути передані для гарантування зобов’язання.
Види застави
Існують різні види застави:
- Позики: Ми можемо розрізнити особисті позики та позики з реальною гарантією.
- Права на колекцію: В результаті операцій з фізичними особами та компаніями з відстрочкою платежу.
- Права на експлуатацію: Вони є доходом у вигляді розстрочки, наприклад роялті, франшизи, оренда тощо.
- Договори про надання послуг: Контракти на поставку, такі як вода, електроенергія, газ тощо, незважаючи на неточні суми.
Аналіз застави
Щоб проаналізувати, наскільки якісним є покриття або підтримка застави, ми повинні взяти до уваги такі фактори:
- Передбачуваність вхідних грошових потоків.
- Затримка платежів та ризик дефолту та ліквідності.
- Диверсифікація галузевих та географічних ризиків.
- Додаткові гарантії, пов'язані із забезпеченням.
- Законність та нормативна база цього активу.
- Перехресне забезпечення, у разі забезпечення застави групи активів, якщо один не вдається, решта може бути використана для хеджування цього активу.
Приклад застави
Найпоширеніший приклад застави є при переговорах про РЕПО. Це пов’язано з тим, що це одна з операцій, яку найбільше використовують банки та інші великі компанії для отримання ліквідності. Тому це дуже важливо для належного функціонування ринку облігацій.
Під час репо одна сторона має боргові цінні папери, які, як правило, є безризиковими облігаціями, і, крім того, вона потребує ліквідності. Друга сторона має надлишкову ліквідність і обміняє її на облігації (за твердою угодою про погашення) в обмін на процентну ставку або “ціну репо”.
Логіка цієї операції така ж, як і для іпотеки. Іншими словами, особа, яка надає позику, має можливість забезпечити своє становище, виконавши актив. Причиною обмеження забезпечення безризиковими облігаціями є підтримка стабільності цінного паперу, який служить заставою.
Як правило, американські казначейські векселі (ОВДП) або німецькі облігації, коли Бунд до 10 років. Отже, при подвійних операціях купівлі-продажу, таких як РЕПО, з’являється гарантія застави. Зазвичай цінні папери з державним боргом, що сприяє виконанню операції з фінансування інвестицій та знижує процентну ставку порівняно з ризикованою операцією. Зазначеною гарантією можуть бути казначейські векселі, державні облігації чи зобов'язання і навіть векселі компаній та приватні облігації з фіксованим доходом або інші емітенти. Оскільки вони є гарантованими операціями, вони генерують, як ми вже згадували, процентні ставки нижчі, ніж на міжбанківському ринку депозитів на той же термін.
Інший приклад забезпечення є в США. Через іпотечні облігації, що називаються Іпотечні цінні папери (MBS). У цьому випадку випускається серія облігацій АБС, які виплатять своїм інвесторам процентну ставку. Це відбуватиметься з рук іпотечних платежів, з урахуванням комісії, яка буде, з одного боку, для банку, а, по-друге, для спеціального транспортного засобу, створеного для проведення титрування з балансу банку (беручи до уваги балансові ризики).