В останні роки приплив капіталу з-за кордону був одним із ключових факторів, що пояснює зростання іспанської економіки.
Очікуючи на дані за другий квартал року, прогнози оптимістичні, і більшість аналітиків впевнені, що 2019 рік закріпить тенденцію до зростання, яка вже спостерігалася в останні роки.
Кілька місяців тому ми присвятили статтю справі про те, що прямі іноземні інвестиції (ПІІ) в Іспанії зафіксували найгірший квартал з 1993 року. Однак ми не повинні втрачати перспективу, а отже, варто зазначити, наскільки успішно працює Іспанія протягом останнього років.
Таким чином, у цій статті ми аналізуємо деталі, що пояснюють відновлений інтерес міжнародних інвесторів до іспаномовної економіки протягом останнього десятиліття.
Хто інвестує в Іспанію?
Як ми вже коментували раніше, приплив іноземного капіталу до іспанської економіки, виміряний за допомогою прямих іноземних інвестицій (ПІІ), у 2018 році є дивовижним: 46 827 мільйонів євро, що на 71,24% більше, ніж у попередньому році (27 346 мільйонів). Хоча це важливий стрибок, який найбільш скептично можна віднести до конкретних операцій (фактор, який, як правило, особливо актуальний при міжнародних інвестиціях), правда полягає в тому, що цифри закріплюють позитивну тенденцію, яка вже спостерігається з 2012 року, коли приплив іноземного капіталу ледве досяг 14,449 млн.
З тих пір приріст тривав безперервно, із середньорічним показником 23,41% (навіть якщо б ми усунули можливе спотворення 2018 року, аванс складе 13,84%, не менш значний ріст).
Якщо ми подивимося на походження інвесторів, то побачимо особливо активну роль Нідерландів та Люксембургу, що відображає видатність різних фондів та інвестиційних механізмів, доміцильованих у цих країнах. Однак ми також спостерігаємо зростаючий інтерес з боку інвесторів з Німеччини та меншою мірою з боку Італії та США, тоді як традиційна позиція Франції як одного з найкращих партнерів іспанської економіки зберігається. Навпаки, за винятком періоду 2015-2017 років, Сполучене Королівство повільно падає як постачальник капіталу.
Загалом, можна сказати, що основне європейське походження інвесторів, які роблять ставку на Іспанію, зберігається, що є логічним наслідком виробничої моделі, яка традиційно надає перевагу відносинам із країнами, що мають більшу географічну близькість, і навіть більше з моменту вступу до Союзу. . Однак політика диверсифікації ринку, до якої прагнули іспанські бізнесмени в результаті кризи 2007 року, мабуть, також впливає на потоки капіталу, при цьому непомітно з’являються нові інвестори, такі як Китай або країни Перської затоки. Незважаючи на те, що їх частка в загальній сумі все ще залишається скромною, більшість аналітиків відводять їм зростаючу роль в іспаномовній економіці в найближчі роки.
З іншого боку, можливо найбільш помітним фактом в іспанських ПІІ за останні роки є зростання найбільшої європейської економіки (Німеччина) як бажаного інвестора, витіснивши Великобританію, країну, яка протягом останніх двох століть конкурувала з Францією за ця позиція. Причини цього явища складні та різноманітні, але ми можемо виділити добрі показники іспанської економіки щодо німецької (пропонуючи німецьким інвесторам більшу різницю у рентабельності свого капіталу), утримання монетарних кредитів європейцями Центральний банк (ЄЦБ) та параліч, який, здається, охопив британську економіку в результаті невизначеності навколо Brexit.
Мадрид, центр привабливості для інвесторів
Усього за два роки Мадрид перейшов шлях від перевищення Каталонії на 3 314 мільйонів євро до 36 939 мільйонів
Іншим помітним аспектом ПІІ в Іспанії є їх регіональний розподіл, що відображає зростаючу концентрацію в Мадриді. У цьому сенсі ми можемо спостерігати помітне збільшення інвестицій, що досягають капіталу, з 11 587 мільйонів у 2016 році до 39 926 у 2018 році (збільшення на 244% лише за 2 роки). Більшість автономій демонструють регулярну поведінку в останнє десятиліття, з деякими тенденціями, такими як зростання Валенсії на шкоду Андалусії. Зі свого боку, Країна Басків, один з головних промислових центрів країни, закриває зі скромними результатами період із сильними злетами і падіннями.
Однак спільнотою, яка отримала найгірші результати, безсумнівно, стала Каталонія, де інвестиції впали зі свого піку у 8 273 млн. У 2016 р. До 2985 у 2018 р., Що є падінням на 64% та поверненням до рівня. 2008. Цей провал навіть є більший, якщо порівняти його з результатами, отриманими Мадридом: якщо в 2016 році столиця Іспанії перевершила каталонський регіон лише на 3314 мільйонів євро (тобто на 40% більше), цей диференціал стрімко зріс до 36 939 мільйонів, 1271%.
Не потрібно детально пояснювати причини цього явища, очевидний шкідливий вплив сецесіоністського руху на каталонську економіку. Таким чином, зростання Мадрида як кращого напряму для прямих іноземних інвестицій може відображати більший пошук захисту з боку інвесторів на додаток до важко вимірюваного ефекту від інвестицій у спочатку каталонські компанії, які перевели свій офіс до іспанської столиці в останні роки. Однак не було б розумним виключати привабливість, яку викликає сам динамізм, зокрема, мадридської економіки та іспанської економіки загалом, що ми можемо легко перевірити, спостерігаючи, що приріст інвестицій у столиці більший, ніж зменшення, яке спостерігається в Каталонії. Іншими словами, переміщення ПІІ з одного регіону в інший може лише частково пояснити інвестиційний бум, яким зараз користується Мадрид.
Галузева перспектива
Аналіз потоків капіталу в Іспанії ще раз показує, що переваги інвесторів, як правило, діаметрально протилежні уподобанням політиків
Аналіз поведінки ПІІ за останні десятиліття за секторами може в кінцевому підсумку пом'якшити оптимізм, до якого, здається, неминуче ведуть загальні показники. У цьому сенсі головним героєм продовжує бути будівництво, на частку якого припадає 18,82% від загальної кількості (включаючи супутні види діяльності, такі як продаж нерухомості або цивільне будівництво). Телекомунікації, фармацевтична та автомобільна промисловість, логістика та фінансовий сектор також відіграють помітну роль. Нарешті, науково-дослідна діяльність продовжує залишатися практично непоміченою для іноземних інвесторів, збираючи мізерні 0,4% від загальної кількості.
Цей галузевий розподіл відображає підтримку виробничої моделі, яка спрямована на діяльність з низькою доданою вартістю, таку як будівництво, водночас зазнаючи наслідків, можливо, надмірного покладання на інноваційний внесок іноземних транснаціональних корпорацій, оскільки вони, як правило, розміщують свої наукові відділи у відповідних країнах походження. Позитивна сторона аналізу впаде на галузь, здатність якої залучати інвестиції залишається незмінною, незважаючи на негативні фактори, такі як політична нестабільність.
З огляду на ці дані, очевидно, що модель виробництва країни майже не зазнала жодних модифікацій, за винятком більшої відданості зовнішньому сектору та чіткої диверсифікації торгових партнерів, незважаючи на неодноразові заяви послідовних урядів про його великі ідеї, зобов'язання та ініціативи щодо сприяння інноваціям та модернізації іспанської економіки. З інших перспектив, це може навіть створити враження, що уподобання інвесторів протилежні уподобанням політиків: якщо вони посилають спокійні повідомлення і пропонують збільшити інвестиції в Каталонії, приватні агенти роблять ставку на Мадрид, тоді як орієнтація майже виключно на європейську зовнішню політику схоже, ігнорує зростаючу популярність інвесторів з решти світу.