Внутрішня вартість, реальна вартість, теоретична ціна або основна вартість активу - це вартість, яка отримується з урахуванням усіх компонентів, що оточують актив, включаючи матеріальні та нематеріальні елементи.
Кажуть також, що внутрішньою вартістю є та, яку раціональний інвестор, повністю поінформований про все, що оточує цей актив, готовий заплатити за нього. Звичайно, залежно від складності активу буде легше або майже неможливо бути повністю поінформованим про все, що оточує актив. Одним з активів, який найбільш широко оцінюється аналітиками (і є найскладнішим для оцінки), є акції.
Внутрішня цінність використовується тоді, коли ми приймаємо принцип безперервності діяльності, тобто те, що компанія продовжить свою діяльність і в майбутньому. Якщо, з іншого боку, ми не можемо припустити, що компанія продовжуватиме працювати в майбутньому, ми повинні розрахувати ліквідаційну вартість.
На ефективному ринку ринкові ціни демонструють внутрішню цінність. Тому їх вважають надійними показниками внутрішньої цінності у багатьох сферах. Наприклад, в бухгалтерському обліку ринкові ціни приймаються як правильна оцінка активів.
Аналітики використовують різні моделі оцінки для визначення внутрішньої вартості активу (наприклад, акції чи облігації), а потім порівнюють його з ринковою ціною, щоб визначити, чи є ринкова ціна відповідною ціною. Або якщо, навпаки, вона переоцінена (ринкова ціна перевищує внутрішню вартість) або недооцінена (ринкова ціна менше внутрішньої вартості). В кінці статті ми бачимо, чому актив може мати неправильну ціну і коли на нього можна діяти.
Готові інвестувати на ринки?
Один з найбільших брокерів у світі, eToro, зробив інвестиції на фінансових ринках більш доступними. Тепер кожен може інвестувати в акції або придбати частки акцій з комісією 0%. Почніть інвестувати зараз із депозиту у розмірі всього 200 доларів. Пам’ятайте, що важливо навчитися інвестувати, але, звичайно, сьогодні це може зробити кожен.
Ваш капітал під загрозою. Можуть застосовуватися інші збори. Для отримання додаткової інформації відвідайте stocks.eToro.com
Я хочу інвестувати з EtoroЯк розрахувати внутрішню вартість
Щоб розрахувати внутрішню вартість активу, ми повинні спочатку знати, який тип активу ми оцінюємо. Залежно від виду активу існує кілька моделей оцінки. Ми побачимо найпоширеніші моделі оцінки частки та облігації:
1. Внутрішня вартість акції
Це внутрішня вартість акцій компанії. Для того, щоб знати вартість частки, необхідно оцінити компанію. Для цього існує безліч методів оцінки компаній. Це найпоширеніші:
- Моделі знижки потоку: Вони є найбільш використовуваними моделями, оскільки вони обчислюють вартість на основі майбутніх прибутків або доходу. Існують різні моделі дисконтування потоків:
- Метод дисконтованих дивідендів: Вони є методами оцінки ціни акції компанії на основі дивідендів, які компанія збирається розподілити в майбутньому. Найбільш широко застосовувана модель дивідендів - модель Гордона.
- Безкоштовні моделі знижки грошових потоків Це один із найбільш використовуваних методів, оскільки він безпосередньо обчислює гроші, які надходять і виходять з компанії, оцінюючи майбутні грошові потоки.
- Метод багаторазової оцінки: Вони використовують кратні дані у звіті про прибутки та збитки для оцінки компанії. Ось чому вони також відомі як методи оцінки на основі прибутку та збитків для розрахунку вартості компанії. Найбільш використовувані коефіцієнти - PER, вартість компанії та EBITDA.
- Моделі оцінки бухгалтерського обліку: Це бухгалтерська вартість, якою повинна володіти компанія, і інформація про яку береться з балансу компанії. Внутрішнє значення, яке є результатом цих моделей, відоме як теоретична балансова вартість.
Найважливіші моделі оцінки бізнесу можна згрупувати за такою схемою:
2. Власна вартість облігації
Внутрішню вартість облігації обчислити набагато легше, ніж частки, головним чином тому, що, купуючи частку, ми мріємо про компанію, і для цього необхідно її оцінити. Тоді як з придбанням облігації ми стаємо позикодавцями компанії. Що ми повинні розрахувати, це вартість позики.
Теперішня вартість облігації дорівнює грошовим потокам, які будуть отримані в майбутньому, дисконтовані на поточний момент за процентною ставкою (i), тобто вартістю купонів та номінальною вартістю на сьогоднішній день. Іншими словами, ми повинні розрахувати чисту теперішню вартість (NPV) облігації:
Наприклад, якщо ми знаходимося на 1 січня 20-го року і маємо дворічну облігацію, яка розподіляє купон у розмірі 5% на рік, що виплачується півроку, його номінальна вартість становить 1000 євро, яка буде виплачена 31 грудня року 22, а його ставка Знижки або процентної ставки становить 5,80% на рік (що становить 2,90% на півроку) ціна буде такою:
Якщо процентна ставка дорівнює купону, ціна облігації точно відповідає номіналу. В даному випадку 1000 євро.
Якщо у облігації немає купонів (облігація з нульовим купоном), ціна облігації дорівнює номінальній вартості, яка знижена сьогодні:
Якщо у облігацій є опціони на виклик (виклична облігація), нам доведеться відняти премію за опціон з ціни, а якщо вони поставили опціони (виклична облігація), нам доведеться додати премію за опціоном.
Ви також можете побачити, як розрахувати внутрішню вартість опціону.
Аналіз внутрішньої вартості
Якщо ринкова ціна сильно відрізняється від внутрішньої вартості, інвесторам потрібно проаналізувати, чому ціна активу встановлена неправильно.
Коли ринки ефективні, ціна акцій наближається до їх внутрішньої вартості. Однак, чим неефективніший ринок, тим більша ймовірність того, що ціна на акції буде значно вищою за її внутрішню вартість. Поведінкові фінанси також відіграють важливу роль у відхиленні цін, оскільки емоції покупців та продавців у певний час збиватимуть ринкові ціни з їхньою внутрішньою вартістю, ці аномалії ринку можуть мати місце навіть на ефективних ринках. Багато разів у разі подій, які здивують ринок, виникає ефект надмірної реакції.
Аналітики, які здатні оцінити внутрішню вартість активу краще, ніж ринок, матимуть конкурентну перевагу і зможуть отримати прибутки, які перевищують середні ринкові, коли ринкова ціна рухається до своєї внутрішньої вартості.
- Чим більша різниця між внутрішньою вартістю та ринковою ціною, тим більше стимулів позиціонувати себе в активі. В аналізі запасів ця різниця відома як запас міцності.
- Чим більше впевненості має аналітик у вашій моделі оцінки та використовуваних даних, тим більший стимул їх позиціонувати в ній.
- Чим менш ефективним є ринок і чим менше інвесторів аналізують ринкові ціни його активів, тим більше стимулів для його аналізу, оскільки ймовірність того, що існує невідповідність внутрішньої вартості та ринкової ціни.
- Щоб позиціонувати себе в активі, інвестор повинен вірити, що ринкова ціна буде мати тенденцію до внутрішньої вартості. Щоб оцінка активів була вигідною, ринкові ціни повинні зближуватися до внутрішньої вартості. Чим більше інвесторів аналізують актив, тим більша ймовірність правильної оцінки ринкової ціни.
У випадку з облігаціями нам слід вивчити процентну ставку (або тягу облігацій), оскільки ринкова ціна буде коригуватися відповідно до цих процентів. IRR по облігаціях складається з безризикових відсотків (наприклад, відсотків, виплачених за німецькі облігації), плюс ризик країни плюс кредитний ризик компанії.
Якщо ми вважаємо, що кредитний ризик чи ризик країни набагато нижчий, ніж насправді передбачається такою інвестицією, і ми маємо рацію, що повинно статися, це те, що облігації цієї облігації зростають, а отже, ціна знижується. Якщо, з іншого боку, процентна ставка занадто висока, ми можемо придбати облігацію, оскільки очікуємо зростання її ціни.