Облігація - це борговий інструмент, випущений компанією або державною адміністрацією для самофінансування.
Емітент облігації обіцяє повернути позичені гроші покупцеві цієї облігації, як правило, плюс деякі раніше встановлені відсотки, відомі як купон. Ось чому він відомий як інструмент із фіксованим доходом.
Облігації є одним з основних джерел фінансування великих компаній та державних адміністрацій, головним чином урядів, які шляхом випуску облігацій матеріалізують борг, надаючи своїм кредиторам фінансовий актив.
Облігація - це аліквотна частина позики. Організація-емітент розподіляє загальний борг, який вона хоче розмістити, на невеликі порції, які називаються облігаціями, щоб кожен міг позичити їй гроші, оскільки позики настільки великі, що їх не може надати один агент, а отже, вони ділять " контракт »позики за багатьма дрібними контрактами чи правами власності (облігації), так що особа, яка є власником облігації, має право на повернення позичених грошей плюс відсотки. Облігації можуть бути передані на вторинному ринку, і тому їх цінова ціна змінюється. Власники або позикодавці облігацій називаються "власниками" або "власниками облігацій".
Купуючи облігацію, ми робимо позику. Покупець доставляє суму грошей, яка називається принципалом облігації, компанії, яка випустила облігацію (компанії, яка отримує позику). Компанія зобов'язується повернути нам раніше встановлену дату закінчення терміну дії, суму, яку ми їй позичили, плюс процентну ставку, також встановлену раніше. Ось чому облігації вважаються активами з фіксованим доходом, оскільки незалежно від того, як це робить компанія, ми отримаємо наприкінці періоду фіксовані відсотки, на які поклала зобов’язання компанія-емітент. Хоча іноді вони мають змінні процентні ставки.
Багато разів вони випускаються зі знижкою, тобто компанія-емітент погоджується надати вам 100% номінального капіталу на дату погашення облігації, що зазвичай становить 1000 євро. І на дату випуску, коли ми доставляємо гроші на придбання облігації, ми не повинні позичати їх на 100%, якщо не трохи менше.
Оцінка облігацій
Теперішня вартість облігації дорівнює грошовим потокам, які будуть отримані в майбутньому, дисконтовані на поточний момент за процентною ставкою (i), тобто вартістю купонів та номінальною вартістю на сьогоднішній день. Іншими словами, ми повинні розрахувати чисту теперішню вартість (NPV) облігації:
Наприклад, якщо ми знаходимося на 1 січня 20-го року і маємо дворічну облігацію, яка розподіляє купон у розмірі 5% на рік, що виплачується півроку, її номінальна вартість становить 1000 євро, яка буде виплачена 31 грудня року. 21, а ставка дисконту або процентної ставки становить 5,80% річних (що становить 2,859% на півроку), внутрішня вартість облігації буде такою:
| Семестр | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Грошовий потік | 25 | 25 | 25 | 1025 |
| Знижка | 1,02859 | 1,05800 | 1,08825 | 1,11936 |
| Дисконтований грошовий потік | 24,3050867 | 23,6294896 | 22,9726718 | 915,698557 |
Якщо додати всі дисконтовані грошові потоки, то вийде 986 6058 євро
Для отримання додаткової інформації та прикладів див. Оцінку облігацій.
Ризик облігацій
Вони часто називаються безпечною інвестицією, і навіть державні облігації часто називають безризиковими активами. Хоча це правда, що це одна з найбезпечніших інвестицій, яку ми можемо зробити, ми повинні розрізняти два типи ризику в облігаціях:
- Кредитний ризик: Можливо, емітент облігації не може взяти на себе відповідальність за повернення позики.
- Ринковий ризик: Можливість того, що ціна облігації знизиться через коливання ринкових процентних ставок.
Бонусні типи
Існує велика різноманітність бонусів за їх характеристиками:
Перш за все, ми повинні розрізняти державні або приватні облігації:
- Державний бонус: Цінні папери, випущені державним казначейством країни для фінансування загальних державних бюджетів.
- Корпоративні облігації: Це облігації, випущені компаніями з метою фінансування їх діяльності.
Ми також повинні розрізняти облігації на основі їх кредитної якості. Хоча шкала досить широка і залежить від рейтингових агентств, зазвичай існує два типи облігацій:
- Облігація інвестиційного класу: Вони мають інвестиційний рейтинг, що означає, що вони мають високу кредитну якість і, отже, низький ризик дефолту. Мінімальна платоспроможність, яка вважається інвестиційною оцінкою для Moody's, - це рейтинг Baa, а для S&P та Fitch - BBB.
- Високодохідні облігації: Вони мають високий кредитний рейтинг дохідності, що означає, що вони мають низьку кредитну якість і, отже, високий ризик дефолту.
Важливо розрізняти тип купона облігації та розподіл купонів. Відповідно до цього ми виділяємо три типи облігацій:
- Облігації з фіксованим купоном: Цей тип цінних паперів періодично розподіляє фіксований купон. Наприклад 5% на рік. Зазвичай вони розподіляються раз на півроку. Отже, якщо облігація номінальною вартістю 1000 євро має фіксований купон 5%, вона розподілятиме 25 євро кожні шість місяців.
- Облігація з нульовим купоном: Цей тип титулу не виплачує відсотки до дати настання строку, тобто він виплачує відсотки разом із сумою позики в кінці. В якості компенсації його ціна нижча за номінальну вартість, тобто вона видається зі знижкою, що дає вищу віддачу від основного боргу.
- Бонус з плаваючим купоном: Це цінні папери, які забезпечують свої інтереси з плаваючою ставкою, пов’язаною з еволюцією процентної ставки на грошовому ринку (Еурібор, Лібор …) плюс диференціал. Приклад: Еурібор + 2%.
Залежно від того, чи є у них варіанти чи ні:
- Облігації без опціонів: Вони також відомі як кульові зв'язки. Вони є облігаціями, у яких немає жодної вбудованої опції. Вони є загальними облігаціями.
- Облігації з опціонами: Облігації мають вбудовані опціони.
- Якщо у них є опціон кол-ва, вони відомі як викличні облігації, емітент має право викупити облігацію.
- Якщо у них є опціон пут на облігації, що виграються, покупець має опціон пут на облігацію.
- Цінні папери, випущені компанією (з великим капіталом), які мають один або декілька ордерів, включених у назву, щоб знизити процентну ставку, до якої компанія збирається подати, і дозволити власникам достроково амортизувати облігацію або конвертувати її в акцій.
Інші характеристики облігацій:
- Конвертована облігація: Його власник має можливість обміняти його на акції, коли з’явиться новий випуск за фіксованою ціною. Через можливість такої конвертованості купон або відсоток конвертованої облігації нижчий, ніж був би без опції конвертації.
- Викупний ваучер: Він схожий на конвертований, але його можна обміняти на наявні акції.
- Касові облігації: Це титули, видані компанією, яка поверне позику у встановлений термін.
- Смужки: Деякі державні облігації можна "розірвати" або розділити, тобто вартість облігації може бути розділена у кожному з платежів, що здійснюються, розмежовуючи виплати відсотків (купони) та виплату основного боргу та обговорювати їх для відокремлені. Приклад: Таким чином, із 5-річної облігації можна було отримати 6 смужок: по одній на кожен річний купонний платіж і шостій для основного боргу через 5 років.
- Безстрокові боргові облігації: Це ті, хто ніколи не повертає основного боргу, але сплачує відсотки (купони) довічно. Вони найбільш чутливі до коливань процентної ставки, оскільки їх ціна повністю залежить від процентної ставки.