Які ризики тягне за собою експансивна політика ЄЦБ?
Ризик труднощів з фінансуванням для європейських країн є. Все залежить від того, вирішить ЄЦБ списати борг або продовжити зменшення обсягу придбання облігацій.
Зіткнувшись з економічним середовищем, що характеризується уповільненням та низькою інфляцією, Маріо Драгі, голова ЄЦБ, виступає за політику низьких процентних ставок та за реалізацію програм викупу боргів (що вже було зроблено між 2015 і 2018 роками). Однак рішення, прийняті Драгі, несуть у собі ризики і залишають Крістін Лагард у своєму найближчому посадці в ЄЦБ з низкою питань, які потрібно вирішити.
Політика монетарної експансії, хоча вона має свою корисність і значення, також створює проблеми залежно від контексту, в якому вона застосовується. Цей інструмент економічної політики впливає на вартість валюти, заощадження, фінансування держав і компаній. Тому варто поглянути на наслідки політики низьких процентних ставок та масової купівлі боргу, яку ЄЦБ проводив з Маріо Драгі на чолі.
Фінансування країн єврозони
З метою довести інфляцію до 2%, з 2015 року ЄЦБ масово купував суверенний борг. Все це спричинило різке падіння процентних ставок за боргом країн єврозони. Як наслідок низьких процентних ставок, багато європейських держав знехтували станом своїх фінансів. Іншими словами, багато країн єврозони залежать від низьких процентних ставок для фінансування. Тому ми виявляємо, що грошово-кредитна політика впливає вже не лише на вартість євро, а й на фінансову спроможність країн єврозони.
Запліднена земля для бульбашок
Це правда, що зниження процентних ставок може бути використано для стимулювання економіки в короткостроковому сценарії. Однак утримання низьких процентних ставок протягом тривалого періоду несе ризики. Саме низькі процентні ставки є живильним середовищем для майбутніх бульбашок. Таким чином, в умовах падіння прибутковості фінансові активи в кінцевому підсумку переоцінюються. І справа в тому, що лопання бульбашок може закінчитися недокапіталізацією тих, хто інвестував у ці фінансові активи.
Менше місця для реакції ЄЦБ
Багато було зроблено з уповільненням світового економічного середовища. Обмін ударами в торговій війні є однією з основних причин, що пояснюють падіння світового економічного зростання. Тепер уявімо, що ми переходимо від сценарію уповільнення до сценарію спаду (на який деякі країни вже страждають). Зважаючи на те, що процентні ставки вже є низькими при уповільненні, ЄЦБ матиме менше місця для реакції, якщо Європа перейде у фазу рецесії.
Побоювання більшої заборгованості у менш платоспроможних компаній
Є аналітики, які стверджують, що низькі процентні ставки приносять користь найбільш заборгованим компаніям, а не найздоровішим. Є багато банків, які, маючи у своєму списку боржників компанії, які вже мають серйозні борги, вирішили надати їм нові можливості шляхом рефінансування. Таким чином, низькі процентні ставки спричинили перенаправлення банківського фінансування на напівзруйновані компанії, замість того, щоб використовувати їх для підтримки компаній із надійними фінансами. Насправді вже є ті, хто вважає, що план стимулювання Драгі може спричинити значне збільшення боргу менш платоспроможних компаній.
Все це означає використання ресурсів у компаніях, які не є фінансово стійкими. Цінні фінансові ресурси, які можуть бути використані для конкурентних компаній і які можуть сприяти створенню багатства.
Ліквідність
Ще одним недоліком експансивної монетарної політики, яка триває надто довго, є надмірна велика кількість ліквідності. Отже, коли центральний банк вирішить зменшити надлишковий рівень ліквідності, може виникнути напруга.
Таким чином, після свого приходу до голови Європейського центрального банку 1 листопада Крістін Лагард повинна буде вжити необхідних заходів, щоб відповісти на всі ці питання.
