Менеджер фонду Білл Гросс, відомий в народі як "король облігацій", у своєму останньому дописі в блозі Janus Capital коментує, що бичачі настрої закінчуються. Інвестор, якому щойно виповнилося 70 років, робить аналогію між власним життям та ринком із фіксованим доходом, і його відчуття кінця шляху є спільним для обох.
"Про відчуття кінця часто згадували в останні місяці, застосовуючи його до активних ринків та великого бичачого ринку, який розпочався в 1981 році", - говорить він. Згадайте той самий рік, Облігації США торгувалися на рівні 14,5%, а Dow Jones - на рівні 900 пунктів. Отже, якби інвестор вирішив придбати фіксований прибуток того року, зараз він би накопичив у 20 разів більше, ніж вклав.
Гросс знову радить інвесторам підготуватися до похорону бичачого ринку. Він критикує теорію Нової нормалі, вважаючи, що нормалізація грошово-кредитної політики "залежить від уявлення ні про що, крім раціонального, про те, що глобальну боргову кризу можна вилікувати за допомогою все нових і нових боргів".
“Для світової економіки, яка продовжує запозичувати, а не зменшувати кредит, шлях до нормальності видається заблокованим. Такі структурні елементи, як Нова нормальна та світська стагнація, які є результатом старіння демографії, високої заборгованості перед ВВП та технологічного витіснення робочої сили, - явища, які, як видається, перешкоджали реальному зростанню протягом останніх п'яти років, і вони будуть продовжуватися зробити це », - коментує інвестор. У ньому також зазначено, що масові вливання ліквідності з боку центральних банків не змогли стимулювати зростання.
Грос також висвітлює у своїй статті явище негативних ставок. "В деякій точці,здоровому глузду доведеться визнати, що вкладники не захочуть обмінювати готівку євро на облігації, а інвестори в’януть". Крім того, він ще раз нагадує, що «інші ціни фінансових активів нерозривно пов’язані зі світовими ставками, які враховують майбутні грошові потоки, що призводить до максимальної ціни розміру Евересту, яка була успішно масштабована, але це не дає додаткового простору для ескалація ”.
"У кредиту закінчується кисень", - попереджає він. Що стосується валового, фіксований дохід наближається до того моменту, коли інвестор отримує дуже низьку віддачу від прийняття великих ризиків, і це відображається у фіксованому доході, кредитних спредах та оцінках власного капіталу, "які призвели до фінансового стану до вичерпання". Отже, це вказує на те, що “раціональний інвестор повинен мати відчуття кінця, не чергової катастрофи Лемана, а краху ентузіазму вічного бичачого ринку ".
Як рекомендація для нових інвесторів, він радить “насолоджуватися рештою варіантів з точки зору прибутковості / ризику залишатись важливим”. Крім того, гуру попереджає, що “успішним менеджером протягом наступних 35 років буде той, хто переорієнтується на можливість періодично отримувати від’ємну річну прибутковість і незначні коефіцієнти Шарпа і який використовує оборонні рішення, які можна помірковано використовувати для отримання прибутковості капіталу до 300 або 400 базових балів "- категорично заявляє він. Він наводить приклад поточної можливості провалитись за німецькими облігаціями: «При 0% вартість перевезення є такою, і неминуче повернення ставок 1% або 2% стає високою ймовірністю, що призведе до «збільшення капіталу» 15% протягом невизначеного періоду часу ».
