Складна структура капіталу - це така, в якій існують потенційно розріджувальні цінні папери, які можуть зменшити прибуток на акцію (EPS).
В межах власних ресурсів компанії можуть обирати різні види цінних паперів для фінансування своєї діяльності. Деякі з цих цінних паперів можуть бути конвертовані в звичайні акції, такі як опціони, варанти або конвертовані цінні папери різних типів, такі як облігації або привілейовані акції.
Компанії зі складною структурою капіталу мають ці цінні папери для фінансування своєї діяльності, на відміну від простих структур капіталу. Залежно від моменту, в який вони перебувають, вони можуть вирішити, конвертувати деякі з них у звичайні акції чи ні. Отже, складна структура капіталу буде містити як неконвертовані цінні папери, так і потенційно розривні конвертовані цінні папери.
Хоча важливо зазначити, що це не завжди так. Деякі цінні папери, такі як конвертовані облігації, наприклад, можуть збільшити прибуток на акцію, отриманий із заощадження коштів, що означало б для компанії припинення виплати відсотків за цими облігаціями. Іншими словами, незважаючи на те, що до структури капіталу буде додано більше назв, заощадження відсотків компенсуватимуть таку більшу кількість заголовків.
Складна структура капіталу
Компанія XYZ випустила 10 000 000 найменувань. Чистий прибуток становить 60 000, а структура його капіталу така:
- 5 000 000 простих акцій.
- 2 000 000 неконвертованих привілейованих акцій з дивідендом 5% та номінальною вартістю 100 євро.
- 3 000 000 облігацій, конвертованих в акції. Ці облігації перетворюються на 2 акції, номінальною вартістю 1000 євро та купоном 5%. Ставка податку становить 30%.
Як ми бачимо зі структури капіталу компанії, конвертовані облігації можуть мати розріджувальний ефект на СЕП компанії. Щоб перевірити це, спочатку вам доведеться розрахувати EPS без перетворення ефекту перетворення облігацій і знову обчислити EPS із конвертацією облігацій. Якби при конвертації облігацій СЕП були нижчими, вони мали б ефект розведення.
Оптимальна структура капіталу
Оптимальна структура капіталу широко вивчена галуззю корпоративних фінансів.
Теоретичні основи оптимальної структури капіталу були запропоновані Модільяні та Міллером. Хоча ця теоретична база передбачає дещо ідеальний ринок (податків немає, а ринок ідеальний), він роками слугував основою для вивчення впливу структури капіталу на вартість компанії.