Успішно інвестувати в глобалізований світ, де послідовність новин впливає так, ніби це була серія «доміно» дляфінансові ринки, Ви повинні задати необхідні питання. Саме тому ми спробуємо розбити те, що ми вважаємо п’ятьма ключовими питаннями, відповіді на які можуть допомогти нам визначити результати фінансових ринків за 2016 рік.
1. Чи був 2015 рік, коли ризикові активи досягли максимуму?
Правда в тому змінний дохідтакредит з високою дохідністю (висока прибутковість) у світовому масштабі все ще нижче своїх максимумів 2015 року. Але те, що вам насправді потрібно взяти до уваги і зупинитись на аналізі, - це те, чи був 2015 рік ринковою корекцією, чи він діяв як перехід від бичачого ринку до ведмежого (див.фондова тенденція). Деякі моменти допоможуть нам це визначити:
- Ризики в ризикованих активах, як правило, не закінчуються без причини, і, схоже, зараз ми не спостерігаємо жодного з каталізаторів ведмежого ринку. Звичайно, бичачий ринок не може тривати вічно. Але якщо ми подивимось на початок кризи післяПадіння братів Леман, Минуло 7 років, в яких відбувся «ралі»З акцій США без будь-якої корекції більше 20%, чого не було з часів Другої світової війни.
- У серпні та вересні довіру похитнула стурбованість зростанням Китаю, хоча, принаймні за офіційними даними, зростання відповідає очікуванням.
- Нова економічна рецесія? Ні. Світове зростання відстало від очікувань (зростання 3,1% проти 3,5% спочатку прогнозувалось). У 2016 р. Очікується, що світове зростання знову прискориться до 3,4%, зумовлене стабілізацією ринків, що розвиваються, та помірним збільшенням споживчих витрат в основних розвинених економіках.
- Спад корпоративних прибутків? Ні. Реальність така, що прибуток американських компаній зменшився у 2015 році, але завдяки переналагодженню внаслідок зміцнення курсу долара та збитків для енергетичних компаній, спричинених падінням сировини, таких як нафта та газ. З іншого боку, в Європі та Японії імекспансивна монетарна політика (надзвичайно слабкий), він підтримає прибуток компаній та надасть більшої стабільності економічному зростанню.
- Чи будуть центральні банки підвищувати процентні ставки? Ні. Федеральний резерв США та Банк Англії не підвищуватимуть процентні ставки. Ми сприймаємо як належне, що ні Банк Японії, ні Європейський центральний банк цього не роблять. Оскільки тискидефляціоністивсе ще присутній, частково через падіння цін на нафту, прогнози та очікування Росіїінфляція залишаються помірними.
2. Де ми знаходимось з точки зору грошово-кредитної політики?
Очевидно, є дві дуже різні частини, про які ми вже згадали кілька рядків вище, - розбіжності у питанняхгрошово-кредитна політика буде продовжувати бути присутнім протягом 2016 року. З одного боку, ми бачимо Банк Англії та ФЕД з передбачуваними підвищеннями процентних ставок, а з іншого - ЄЦБ та Банк Японії з уже відомимикількісне розширення (кількісне пом'якшення).
Поведінка центральних банків має кілька загальних каталізаторів:
- Боріться з дефляцією (негативною інфляцією). Його мета визначена в кожномумандаткожного центрального банку, і серед них міститься інфляція в 2%.
- Чотири сили, з якими світові довелося зіткнутися з початку кризи, - це дефляція, надлишкове промислове постачання в Китаї, використання нових методів видобутку нафти (фракінг) та нові технології, що покращили прозорість цін.
- Інфляція заробітної плати, яка є нічим іншим, як підвищенням ціни (у заробітній платі), є одним із визначальних факторів як у США, так і в Англії для підвищення процентних ставок. Хоча це правда, що економічні дані - такі якробота- Вони хороші, але центральні банки відповідних країн не зобов'язані діяти знову, поки не відбудеться підвищення заробітної плати, що також допоможе досягти своїх цільових показників щодо інфляції та максимізує зайнятість без зміни процентних ставок.
- З боку ЄЦБ та Банку Японії можна було очікувати вільну монетарну політику, яка заполонить ринок ліквідністю.
3. Чи є Китай одним із найсерйозніших ризиків для ринків?
Одне питання, яке ми повинні розглянути, - чи вдасться Китаю контролювати уповільнення темпів. Щоб зрозуміти та проаналізувати його, ми повинні знати його проблеми, і їх існує безліч.
- Китай маєбасейн Для надмірно заборгованих компаній співвідношення корпоративного боргу до ВВП є одним із найбільших у світі, надмірне зростання залежить від кредитування. Надмірна надмірна заборгованість таважелі це надмірно. Співвідношення кредиту до ВВП різко зросло зі 150% до 250% у 2008 та 2015 роках відповідно.
- Він має надлишок промислових потужностей - спадщину, успадковану попередніми короткостроковими стимулювальними заходами для стимулювання зростання. Ця ситуація викликає занепокоєння, оскільки певні галузі промисловості не приносять прибутку і потребують значних вливань державних грошей, щоб продовжувати працювати, база зайнятості тісно пов’язана з цим видом промисловості (тому вона потребує перетворення), а надлишок або надмісткість цих галузей затоплює ринку і не дозволяють надходити нових рішень.
- Існує надлишок пропозиції меблів, насправді обсяг будівництва перевищив попит на нове житло в період 2010-2012 рр., Що створило величезний запас непроданих будинків. Ця ситуація невідома на 2016 рік, з одного боку, якщо продажі житла відновляться, це призведе до відновлення інвестицій у житло, а разом із цим і ціни зростуть. Навпаки, якщо ціни на житло відновлять своє зниження, довіра споживачів та бізнесу знизиться, безпосередньо впливаючи на китайський фінансовий сектор (сильно схильний до житлового сектору та розвитку власності).
З цього можна зробити висновок, що Китаю потрібно знайти нові двигуни зростання, але це не означає, що насувається криза у стилі братів Леман. Китайський уряд має ресурси для захисту фінансової системи (підконтрольної державі), оскільки має валютні резерви на суму 3,5 млн. Дол.
4. Чи знизили ринки та товари, що розвиваються?
Ринки, що розвиваються, зазнали падіння ВВП з 2010 року, що пройшло паралельно із падінням акцій їх основнихфондові індекси. Супроводжуваний чистим відтоком капіталу (більше виходить, ніж надходить), це змушує інвесторів дивитися на інші типи країн та активи з іншим обличчям. Поведінка ринків, що розвиваються, залежить від багатьох факторів:
- Якщо Китаю вдасться уникнути жорсткої посадки, тобто поступового уповільнення, тоді довіра до ринків, що розвиваються, покращиться. Насправді Китай є першим імпортером Бразилії (експорт до Бразилії) і другим за величиною замовником російських компаній.
- Пряма залежність від процентних ставок у США, оскільки більша частина боргу країн, що розвиваються, складається в доларах, отже, збільшення ставок робить долар міцнішим, а разом із ним і борг цих країн.
- Щодо сировини, хоча це правда, що є багато країн, які отримують вигоду від падіння цін на сировину (наприклад, Китай чи Індія), є деякі, які безпосередньо негативно впливають на їхні національні рахунки, такі як Бразилія, Росія, Індонезія та Південна Африка.
5. Чи є 2016 рік роком повернення інфляції?
Реальність така, що низька інфляція винна в цінах на товари. Поки ціни на сировину (нафту) не відновляться, ми не побачимо, як обернеться цей негативний ефект загального ІСЦ у річному обчисленні, і нам вдасться створити невелику інфляцію.
Страхи багатьох країн Росіїгіперінфляція з якими пам’ятали багато економік і в які Німеччина була занурена після Першої світової війни. Це ще далеко від мети більшості центральних банків розвинених країн, які встановили інфляцію в 2%
Було б тривожно, якби інфляція породжувалась замість зростання сировини та зростання заробітної плати. Це може почати траплятися в США чи Великобританії, де рівень зайнятості досить високий, щоб працівники почали вимагати вищої заробітної плати. Як ми вже коментували, це мало б вплив на інфляцію, а також на прибуток корпорацій, оскільки її маржа буде зменшена. Єдиний спосіб пом'якшити або зменшити цей ефект - якщо цей ринок праці ще не має постійних контрактів у повному обсязі, а тимчасово та неповноробітних.