Торгова операція - це торгова стратегія, яка полягає у запозиченні (фінансуванні) з низькою процентною ставкою та використанні цього фінансування для інвестування в активи, що дають вищу процентну ставку.
Ця стратегія традиційно здійснюється на ринку форекс. Ідея полягає в тому, що інвестор фінансує себе у валюті з низькою процентною ставкою, щоб згодом вкласти ці гроші в іншу валюту з більш високою процентною ставкою. Мета - придбати фінансові активи, які приносять більший прибуток, ніж вартість фінансування. В основному операція перевезення складається з купівлі однієї валюти і, в той же час, продажу іншої валюти.
Основи перевезень
Торгова торгівля використовує порушення паритету процентних ставок. Історичні дані свідчать, що валюта з найвищою процентною ставкою знецінилася менше, ніж передбачалося паритетом процентної ставки, або навіть зросла, що дозволило стратегії перенесення торгувати отримати вигоди. Однак невеликий відсоток часу, коли валюта з найвищими процентними ставками значно зросла, приносячи значні збитки стратегії переносу торгівлі. Особливо це траплялося при інвестуванні в країни, що розвиваються, в періоди фінансового стресу, коли вкладена валюта значно знецінилася.
В останні роки основною валютою, в якій інвестори здійснюють стратегію, була японська єна. Це пов’язано з тим, що Японія протягом декількох десятиліть мала дуже низькі процентні ставки. Тому вони позичають в ієнах, а потім купують активи в доларах, євро чи іншій валюті.
Поширеною практикою торгівлі є фінансування себе в розвинених країнах для інвестування в борг країн, що розвиваються, які пропонують більш високу віддачу. Ризик цієї операції високий, оскільки не виключено, що валюта країни, куди вона інвестується, сильно знеціниться або навіть буде дефолт боргу.
Завдання інвестора, який виконує цю стратегію, полягає в тому, щоб зробити ставку на те, що валюта, в яку він вкладений, оцінить. Так що при обміні на першу валюту отримана сума буде вищою. Позитивом цієї стратегії є те, що навіть якщо обмінний курс не рухається, інвестор отримає прибуток. Це пов’язано з тим, що прибуток в основному базується на різниці процентних ставок обох валют.
З набагато кращим прикладом
Уявімо собі, що ми хочемо здійснити торгівлю на валюті ієна / долар і сьогодні вона торгується на рівні 108 ієн за долар. Оскільки процентні ставки в Японії нижчі, ми будемо позичати в ієнах і інвестувати в долари. Процес такий:
- Ми позичаємо 2 000 000 ієн, щоб повернути їх протягом року за процентною ставкою 0%. Тобто протягом року ми повернемо 2 000 000 ієн.
- З 2 000 000 ієн ми купуємо долари за курсом 108 ієн за долар. Ми отримуємо 18 519 доларів.
- За долари ми купуємо американські облігації (сьогодні) строком погашення один рік, що дасть нам 2,2% при погашенні. Тож за рік ми отримаємо 18 926 доларів.
- Потім ми обмінюємо долари на ієни, припускаючи, що курс не змінився, і отримуємо 2 044 053 ієни.
- Нарешті, ми повертаємо 2 000 000 ієн позики. Після чого у нас залишається 44 053 ієни прибутку. Тобто прибуток у 2,20%.
Як було видно, це була б кругла операція з точки зору прибутковості.
Чи є торгівля перевезеннями ризиком?
Як видно з попереднього прикладу, стратегія мала перевагу. Але є ризик, що операція не закінчиться з прибутком. Давайте уявимо, наприклад, що курс валюти знецінюється через рік, і давайте подивимося, що відбудеться:
- Припустимо, що обмінний курс за один рік коливається від 108 ієн за долар до 95 ієн за долар.
- Отримавши 18926 доларів у попередньому прикладі, ми обмінюємо їх на ієни за курсом 95 ієн за долар.
- Тоді ми отримаємо 1 797 970 ієн.
- Ми повинні повернути 2 000 000 ієн за позику, надану на початку року.
- Отже, ми мали б збиток 202 030 ієн. Що те саме, втрата в роботі 10,10%.
Тому, якщо обмінний курс не буде рухатися на нашу користь, збитки можуть бути дуже великими.
З іншого боку, існував би альтернативний ризик щодо активу, обраного для інвестування. Інвестор може прагнути інвестувати в акції, пайові фонди або ринок нерухомості. Як ми знаємо, немає гарантованої позитивної рентабельності цих активів. Крім того, у разі інвестування в облігації існує ризик невиконання зобов'язань емітентом облігації. Отже, тут ми також не мали б гарантованого прибутку, і операція переносу може призвести до збитків.