Альфа Дженсена (або Альфа Дженсена) - це коефіцієнт, який вимірює здатність менеджера інвестиційного портфеля досягати прибутковості вище базового індексу, скоригованого на ризик.
Отже, він вимірює прибутковість, яку менеджер має в інвестиційному фонді, демонструючи кращі здібності, чим більші та позитивніші порівняно з конкурентами.
Альфа-формула Дженсена
Формула його розрахунку така:
Ми можемо зробити висновок, що це реальний досягнутий диференціал прибутковості (віднімання безризикового активу) з урахуванням систематичного ризику, який вимірюється бета-версією. Використовуючи лише ризик, виміряний бета-версією, це коефіцієнт, який не вимірює ступінь диверсифікації портфеля, як це робить коефіцієнт шарпа.
Загальний ризик = систематичний ризик + несистематичний ризик
Де:
Rc: Рентабельність портфеля.
Rf: Чи він безризиковий актив(англійською мовою Risk Free).
Rm: Ринкова прибутковість, вимірювана Фондовий індекс посилання.
До н.е.: Портфоліо бета.
Цінності, які може прийняти Альфа де Йенсен
Це може мати наступні значення:
α> 0: Це варіант, який хоче кожен менеджер. Якщо статистично він досягає результатів вище 0, а також перевершує середні показники своїх конкурентів, менеджер забезпечує додану вартість, обігравши ринок.
α = 0: У цьому випадку менеджер повторює прибутковість ринку.
α <0: Менеджер навіть не досягає прибутковості, яка відповідає йому через систематичний прийнятий ризик.
Альфа-приклад Дженсена
Уявіть, що менеджер портфеля в Європі "А" управляє фондом "АВС" з такими даними:
- Рентабельність, досягнута в 2015 році = 6%.
- Безризиковим активом у Європі є німецький бунд = 1%.
- Індекс, який потрібно перемогти - Eurostoxx, який мав річну прибутковість = 4%.
- Бета-версія портфеля менеджера «А» = 0,5
α (ABC) = (6% -1%) - (4% -1%) * 0,5 = 3,5
Уявіть, що менеджер портфеля в США "B" управляє фондом "DEF" із такими даними:
- Рентабельність, досягнута в 2015 році = 8%.
- Безризиковим активом у США є облігація T = 2,5%.
- Індекс, який потрібно перемогти - S & P500, яка мала річну рентабельність = 6%.
- Бета-версія портфеля менеджера «А» становить = 1,5
α (DEF) = (8% -2,5%) - (6% -2,5%) * 1,5 = 0,25
Менеджер "А" має Jensen Alpha 3,5, тоді як менеджер "B" має Jensen Alpha 0,25. Який найкращий менеджер?
Очевидно, що менеджер "А" набагато кращий менеджер, навіть досягаючи нижчої річної рентабельності свого фонду ABC, вони роблять це, припускаючи менший ризик, виміряний бета-версією, який становить 0,5 проти 1,5.