Минулого вівторка, 23 лютого, INEGI оголосив, що економіка Мексики зросла на 2,5% у 2015 році, що є вищим показником, ніж в інших сусідніх країнах, таких як США (2,4%), Бразилія (-3%) або Аргентина (0,5%). Однак є два фактори, які можуть змінити цю позитивну тенденцію у 2016 році: монетарна політика США та ринок нафти.
Важливо розпочати цей аналіз мексиканської економіки з узагальнення макроекономічної картини: посідаючи 13-те місце у світі за ВВП, мексиканська економіка є однією з найважливіших на американському континенті, вона набуває все більшої та більшої міжнародної ваги. За даними МВФ, у 2017 році Мексика стане першою іспаномовною економікою у світі, вперше перевершивши Іспанію. Її статус «країни, що розвивається» перетворюється на продуктивну модель переходу до розвинутих економік, що виділяється в таких галузях, як нафтохімічна, автомобільна, текстильна та туристична. Крім того, на експорт (особливо до США) припадає дуже значна частина ВВП (32,7%), особливо з моменту підписання НАФТА в 1990-х рр. Цей зростаючий внесок зовнішнього сектору разом із лібералізуючими реформами, запровадженими нещодавно десятиліть вони роблять Мексику однією з найвільніших економік континенту.
Однак країна все ще має деякі показники економічної відсталості, такі як відсутність інфраструктури (вона посідає 102 місце в Індексі розвитку інфраструктури) або сильна залежність (незважаючи на стабільну фінансову систему) від іноземного капіталу для підтримки необхідного рівня інвестиції. Іншим негативним фактом є соціальна нерівність, яка залишається на рівнях, що все ще дуже далекі від рівня розвиненої економіки, і що, у свою чергу, є важливим гальмом зростання. У будь-якому випадку, зміна світової економічної панорами в останні роки змушує владу Мексики прийняти рішення про напрямок і масштаби майбутніх реформ, а також переглянути існуючі. Іншими словами, це питання розгляду того, наскільки Мексика потребує структурних змін, щоб підтримувати своє довгострокове зростання.
Перше питання, яке необхідно враховувати при аналізі ситуації в мексиканській економіці, - це залежність від експорту як двигуна зростання. Хоча цей факт сам по собі не є негативним (багато економік з чітким експортним покликанням, таких як Німеччина чи Нідерланди, є одними з найбільш процвітаючих у світі), концентрація більшості іноземних продажів у кількох країнах та секторах може означати нестабільність фактор. Підтвердженням цього ризику може стати випадок з Мексикою, де 88,3% її експорту надходить до США.
З іншого боку, еволюція північноамериканської економіки в 2015 році є дуже складною, тому її вплив на мексиканський експорт стає важко передбачити: хоча зростання процентних ставок, яке Федеральний резерв почав застосовувати, має поміркувати внутрішнє зростання, а отже попит на мексиканські товари також може призвести до подорожчання долара, зробивши його дорожчим порівняно з песо та заохочуючи імпорт з Мексики.
Подібним чином не можна ігнорувати вплив, який зазвичай мають підвищення ринкових ставок на ринках капіталу, оскільки він привертає увагу міжнародних інвесторів. У цьому сенсі політика Федерального резерву збільшила б віддачу від інвестицій у Сполучених Штатах і могла б спровокувати рух капіталу до Сполучених Штатів, якщо Банк Мексики також не збільшить свої референтні ставки (те, що до цього часу не було відкинув).
Інший фактор невизначеності - нафта. Сектор, який у 2011 році становив 16,15% мексиканського експорту, зазнав серйозних змін протягом 2015 року, з різким падінням цін, зумовленим зростанням виробництва та стагнацією світового попиту. Для Мексики ця ситуація є ще більш серйозною, оскільки її основний покупець (США) все більше наближається до енергозабезпечення, а з 2013 року вона стала чистим експортером нафти, чого не було з 1995 року. Це означає, що імпорт палива за останні роки були зменшені, і прогнози щодо цього також не є оптимістичними.
Це падіння цін на енергоносії призвело до зменшення надходжень від мексиканського нафтового сектору, що активно втручалося державою через публічну компанію Pemex, одночасно знеохочуючи потенційну енергетичну реформу, спрямовану на відновлювані джерела енергії. Однак, тенденції експорту Мексики за останнє десятиліття свідчать про значне зменшення (як абсолютного, так і відносного) залежності від нафти, на шкоду іншим секторам, таким як автомобільний. Ця тенденція до диверсифікації може бути важливою в довгостроковій перспективі, особливо якщо ціна на сиру нафту продовжує відновлюватися.
Нарешті, державні фінанси можуть стати ще одним фактором нестабільності. В останні роки обвал цін на нафту обернувся значним падінням державних доходів, оскільки Pemex вносить близько третини з них. В результаті цих обмежень уряд скоротив державні витрати (0,7% ВВП у 2015 році) та оголосив про додаткові коригування на цей рік у розмірі 0,8% ВВП, намагаючись адаптувати структуру державного сектору до нової макроекономічна ситуація. Однак все ще не можна виключати, що ці скорочення негативно впливають на зростання та ще більше посилюють такі проблеми, як соціальна нерівність або відсутність інфраструктури. З іншого боку, зменшення фіскального дефіциту полегшить тягар державного боргу та полегшить фінансування приватного сектору, що часто є важливим для стимулювання зростання в часи обмежувальної фіскальної політики.
На закінчення можна сказати, що мексиканська економіка, будучи однією з найбільш залежних від зовнішнього сектору, на нього серйозно впливають два зовнішні фактори: ринок нафти та грошово-кредитна політика США. Дані показують, що, окрім можливої відстрочки енергетичної реформи та погіршення ситуації в Pemex (з подальшим зменшенням податкових надходжень), мексиканський приватний сектор, здається, був досить гнучким, щоб адаптуватися до нової ситуації та компенсувати падіння нафта зі зростанням в інших секторах, таких як автомобільна. На жаль, цього не можна сказати про державний сектор, який продовжує страждати від погіршення стану рахунків Pemex і реформа якого досі залишається невирішеним завданням.
Що стосується політики ФРС, існує два шляхи для Banco de México: підвищувати процентні ставки узгоджено із Сполученими Штатами, забезпечуючи рівень інвестицій у країну, але одночасно уповільнюючи зростання економіки, або підтримуючи низькі ставки, щоб дозволити зростання ціни на долар, що стимулює мексиканський експорт та зменшує дефіцит торгівлі (незважаючи на те, що це посилить навантаження на зовнішній борг та призведе до інфляційної напруженості та навіть втечі капіталу).
Зрештою, мова йде про рішення між зміцненням експортного сектору чи гарантуванням монетарної стабільності, зменшенням дефіцит торгівлі або капітал. Все це, зберігаючи тенденцію до диверсифікації останніх років та намагаючись не допустити, щоб скорочення державних витрат негативно впливало на ріст економіки. Вони не повинні бути глибокими структурними реформами, але вони були б досить серйозними, щоб Мексика адаптувалася до нової світової економічної ситуації.