Чутливість облігації є показником ризику, який враховує тривалість цього активу. Тобто, як несприятливий рух процентної ставки впливає на ціну.
Він діє як показник ризику, оскільки вказує на те, що чим довше триває облігація, тим більша її чутливість до змін процентних ставок.
У ньому відсутня математична формула, і, як правило, поняття чутливості зазвичай трактується як синонім модифікованої тривалості.
Це ключовий аспект управління ризиками тих портфелів, які містять фіксований дохід.
Пояснена чутливість зв'язку
Постійний дохід не є фіксованим, якщо він не утримується до погашення. Пам’ятаймо, що ціна облігації залежить від волатильності процентних ставок, і що ці дві концепції рухаються в зворотному відношенні.
Готові інвестувати на ринки?
Один з найбільших брокерів у світі, eToro, зробив інвестиції на фінансових ринках більш доступними. Тепер кожен може інвестувати в акції або придбати частки акцій з комісією 0%. Почніть інвестувати зараз із депозиту у розмірі всього 200 доларів. Пам’ятайте, що важливо навчитися інвестувати, але, звичайно, сьогодні це може зробити кожен.
Ваш капітал під загрозою. Можуть застосовуватися інші збори. Для отримання додаткової інформації відвідайте stocks.eToro.com
Я хочу інвестувати з EtoroЦе означає, що ефективна прибутковість облігації може не збігатися з тією, що вказана під час придбання цінного паперу, якщо ми плануємо продати її до погашення. Чутливість вимірює, через змінену тривалість, негативний вплив того, що ціна облігації може зазнати несприятливих змін процентних ставок. Тому це виражається негативно.
Тому тривалість є ключовою як для оцінки та аналізу облігацій, так і для управління ризиком портфеля з фіксованим доходом, облігації якого не завжди утримуються до погашення. Завдяки цьому ми можемо захистити частину процентного ризику, координуючи потоки активів та пасивів портфеля, наприклад, пенсійного фонду. Тут необхідно збалансувати періодичні платежі до пенсійної бази з потоками, що генеруються активами портфеля (крім внесків учасників та переоцінки портфеля).
Способи розрахунку чутливості зв'язку
Існує два способи розрахунку чутливості зв'язку. Таким чином, залежно від того, який із них ми використовуємо, будуть різні тлумачення:
- Тривалість Маколея (або просто тривалість): він виражає в кількості років кількість часу, необхідного для відшкодування інвестиції, з урахуванням грошових потоків або купонів, які потрібно отримати протягом життя титулу. Тривалість не еквівалентна періоду часу, що залишився до погашення, а середньому терміну до погашення кожного купона, зваженого відносними поточними значеннями кожного потоку.
- Модифікована тривалість: Виражений у відсотках, він обертається навколо еластичності ціни облігації щодо руху процентних ставок, коефіцієнта дисконтування.
Тривалість - ключовий інструмент імунізації портфелів від ризику процентної ставки
Тривалість дозволяє нам і передбачаємо компенсувати прибуток або збиток, отриманий купівлею облігації, отриманий в результаті зміни ціни внаслідок зміни ставок. Це дозволяє швидко визначити, яка облігація найбільш схильна до несприятливих змін курсів:
- Оцініть похід: Якщо ми очікуємо підвищення процентних ставок, ми намагатимемося мінімізувати тривалість нашого портфеля. Тобто, імунізувати його, щоб уникнути, щоб IRR був нижчим за початковий прибуток, при якому інвестор купував облігації. Стратегією імунізації може бути продаж ф’ючерсів на облігації, що є в нашому портфелі. Все, що ми робимо для швидшого отримання готівки, скорочує тривалість. Таким чином, ми нейтралізуємо позицію та зменшуємо ризик падіння ціни.
- Нижчі ставки: Якщо ми передбачимо зниження процентних ставок, ми спробуємо придбати більш тривалі облігації.
Інші фактори, що впливають на тривалість та чутливість
Однак майте на увазі, що на тривалість впливають також інші фактори:
- Час до погашення облігації: Чим довший час, тим більша тривалість та чутливість.
- Бонусний купон: Чим вищий купон, тим менша тривалість та чутливість.
- Частота виплат купонів: Чим вища частота, тим коротша тривалість та чутливість.
- IRR, необхідний до погашення або YTM (дохід до погашення): Це коефіцієнт дисконтування, який використовується для розрахунку теперішньої вартості облігації. Якщо це збільшується, поточне значення потоків, віддалених у часі, падає, а отже, і тривалість (за умови постійної купонної ставки та терміну погашення).
Насправді взаємозв'язок, що існує між чотирма попередніми факторами та тривалістю, є наступним, як для Маколея, так і для модифікованого. Зіткнувшись із зростанням процентних ставок, кількість років для повернення інвестицій збільшується (тривалість Маколея), а ціна облігації падає (змінена тривалість):
- Якщо купон = 0: Тривалість у роках буде дорівнювати строку погашення облігації, оскільки власник облігацій повертає свої інвестиції повністю в термін погашення, без проміжних потоків. Ці облігації називаються облігаціями з нульовим купоном.
- Якщо купон = YTM, у кульовій облігації: тривалість у роках буде меншою за термін погашення облігації, оскільки власник облігацій отримує проміжні потоки від своїх інвестицій до погашення. Попит на облігацію залишається незмінним, і, отже, ціна її також не коливається.
- Якщо купон <YTM, у кульовій облігації: облігація, як правило, знецінюється, якщо ринковий курс нижчий за купон, пропонований облігацією. Це призведе до падіння попиту, оскільки інвестори прагнуть вищої віддачі, а це знизить ціну, вона впаде. Тому його тривалість зменшуватиметься роками.
- Якщо купон> YTM, у кульовій облігації: облігація, як правило, подорожчає, якщо ринковий курс вищий за купон, пропонований облігацією. Це призведе до збільшення попиту, оскільки інвестори хочуть отримати вигоду від кращої прибутковості, а це зробить ціну дорожчою, вона зросте. Тому його тривалість зростала б роками.
Тривалість слабких сторін
Він не включає ризик неплатоспроможності емітента, а також не враховує дострокове погашення облігації. Він також не передбачає змін у кількості або строку очікуваних потоків, якщо йдеться про конвертоплани або поплавки.