Ефективна норма прибутковості - це річний відсоток прибутковості в результаті реінвестування внутрішніх грошових потоків інвестиції за заданою ставкою.
Іншими словами, ефективна норма прибутку - це прибуток, який отримує інвестор за реінвестування грошових потоків, що генеруються інвестицією, за певною ставкою.
Прикладом внутрішніх грошових потоків є купони, які виплачує облігація, або дивіденди, які компанія виплачує за наявність своїх акцій у своєму портфелі. Вони називаються внутрішніми грошовими потоками, оскільки основною інвестицією, у випадку облігації, є отримання позитивної віддачі від цієї облігації, а купони, які отримує інвестор, - це приплив грошей, що знаходиться всередині основної інвестиції (внутрішньої).
Отримані нами купони - це гроші, які ми можемо залишити в банку або реінвестирувати. Дія реінвестування цих купонів передбачає, що коли ми хочемо розрахувати їх норму прибутку разом із віддачею основної інвестиції, ми повинні використовувати ефективну норму прибутку.
Переваги ефективної норми прибутку
Показник TRE є кращим, ніж показник TIR, оскільки TRE враховує реінвестування внутрішніх потоків на відміну від TIR, який їх не враховує.
Якщо припустити, що інвестори діють раціонально, то, ймовірно, якщо рівень реінвестування буде позитивним, вони мають намір реінвестувати внутрішні потоки, щоб отримати рентабельність інвестицій більшу, ніж IRR.
З цієї причини його називають ефективною нормою прибутку, оскільки це те, що ми фактично отримали б від інвестиції, якби її внутрішні потоки були реінвестовані.
Формула TRE
Де:
- Cn: капіталізація внутрішніх потоків.
- C0: початковий капітал або початкова ціна у випадку облігації.
- х%: коефіцієнт реінвестування.
- n: кількість років, протягом яких триває інвестиція.
Виражається TRE, який залежить від певного відсотка х, оскільки нам потрібен цей відсоток для обчислення норми. Без цього відсотка ми не знаємо, з якою швидкістю ми можемо реінвестувати внутрішні потоки інвестицій або купони у випадку облігацій.
Приклад ефективної норми прибутку
Ми припускаємо, що ми придбали облігацію, випущену на 98%, яка розподіляє купони щорічно на 3,5%, а термін її погашення становить 3 роки. Припустимо також, що ми можемо реінвестувати ці купони зі ставкою 2% на рік. Розрахуйте ефективну норму прибутку на цю інвестицію.
- С0 = 98
- Ставка реінвестування = 2%
- n = 3
Дивлячись на формулу ERR, спочатку нам слід було б розрахувати капіталізацію купонів, щоб ми могли розділити їх на початкову ціну та розрахувати ERR. Капіталізація повинна здійснюватися зі ставкою реінвестування як процентною ставкою.
Ми повинні пам’ятати, що перший купон ми повинні використовувати з великої капіталізації, оскільки він перевищує один рік. Тоді капіталізація другого купона не потрібна для складання складеної капіталізації, оскільки це лише один рік.
Отже, враховуючи облігацію, яка розподіляє річні купони 3,5%, випущені під 98% і зі строком погашення 3 роки, якщо ми реінвестуємо ці купони за ставкою 2%, ми отримаємо ефективну норму прибутку 4,14%.
Різниця між IRR та ефективною нормою прибутку