Значення ризику - це статистичний прийом для вимірювання фінансового ризику інвестиції. Вказує на ймовірність (зазвичай 1% або 5%) зазнання певної втрати протягом певного періоду (зазвичай 1 день, 1 тиждень або 1 місяць). Він також широко відомий як VaR (Значення під ризиком),
Іншими словами, VaR встановлює максимальну втрату, яку інвестиція може зазнати протягом періоду часу, враховуючи рівень довіри (1- α), як правило, 95% або 99%. Наприклад, максимальна втрата буде протягом місяця, із 95% ймовірністю, рівною або меншою 5 мільйонів євро. Або те саме, є ймовірність 5%, що збиток становить щонайменше 5 мільйонів євро за місяць. Отже, він також вимірює мінімальні втрати, які інвестиція зазнає для рівня значущості (α).
Хоча це здається складною технікою, насправді вона вимірюється лише трьома змінними, що дозволяє дуже легко зрозуміти та застосувати. Три змінні - це сума збитку, ймовірність збитку та час. Продовжуючи попередній приклад, компанія може підрахувати, що вона має 5% ймовірності втратити понад 5 мільйонів євро за місяць. Це означає, що існує 5% ймовірності того, що компанія втратить понад 5 мільйонів євро якогось місяця, і 95% ймовірності, що збитки будуть меншими. Тому компанії доведеться враховувати, що один із кожних 100 місяців втратить щонайменше 5 мільйонів євро.
VaR вимірює фінансовий ризик інвестиції, тому вона має широке застосування у світі фінансів. Максимальний збиток можна розрахувати як для окремого фінансового активу, так і для портфеля фінансових активів. Він широко використовується в аналізі ризиків для вимірювання та контролю рівня ризику, який здатна нести компанія.
Компанії можуть оцінити вигоди від кожної інвестиції порівняно з її VaR і таким чином інвестувати більше грошей там, де для кожної одиниці ризику вища віддача. Звичайно, водночас важливо зберегти інвестиції в різні підрозділи бізнесу, щоб досягти більшої диверсифікації ризиків, що є однією з переваг, що спостерігається при використанні VaR.
Способи обчислення VaR
Існує три основних способи обчислення VaR:
- Параметричне VaR: Використовує приблизні дані про рентабельність та передбачає нормальний розподіл рентабельності.
- Історичний VaR: Використовує історичні дані.
- VaR для Монте-Карло: Він використовує комп'ютерне програмне забезпечення для отримання сотень або тисяч можливих результатів на основі початкових даних, що вводяться користувачем.
Переваги VaR
Серед переваг VaR є:
- Це додає всі ризики інвестицій в єдину цифру, що дозволяє дуже легко оцінити ризик.
- Це дуже стандартизований показник ризику, і тому його можна порівняти, оскільки він широко розрахований.
- Коли співвідношення між різними інвестиціями менше 1, набір VaR буде меншим за суму VaR.
Недоліки VaR
Крім того, серед недоліків VaR ми маємо:
- VaR настільки корисний, наскільки хорошими є результати, використані для його обчислення. Якщо дані, вказані невірно, VaR не буде корисним.
- VaR не враховує всі найгірші можливі сценарії. Для вирішення цієї проблеми VaR доповнюється стрес-тестами, які розглядають екстремальні сценарії, не передбачені VaR.
- Деякі методи його обчислення є дорогими та складними у застосуванні (Монте-Карло).
- Результати, отримані різними методами, можуть бути різними.
- Це створює помилкове відчуття безпеки, коли це лише ймовірність. Це не повинно сприйматися як належне.
- Він не розраховує суму очікуваної втрати, яка залишається у відсотковому відношенні ймовірності, тобто якщо є 1% ймовірності втратити більше 5 мільйонів євро, якою буде очікувана сума збитків? Для цього використовується техніка очікування втрати або Tail VaR.
- Іноді диверсифікація, яку забезпечує VaR, не є інтуїтивною. Ми можемо думати, що краще інвестувати лише у сектори, які мають вищу віддачу від кожної одиниці ризику, але таким чином ми не диверсифікуємо ризик.
Важливість VaR
Після спалаху кризи у 2008 році VaR набуло особливого значення, особливо в казначейських залах банків. Зростаюча вимога до капіталу (Базель III) щодо банківського сектору, а отже, і більший контроль за ризиками, змушують департаменти ризику призначати щоденні, щотижневі та щомісячні VaR різним таблицям процентних ставок, облігацій, торгівлі тощо. на ринках. Однак це також особливо важливо у світі управління активами, управління портфелем або в інших секторах, що контактують з фінансовими ринками.
Приклад VaR з довірою 95%
Уявімо собі компанію, яка має 5% ймовірності втратити 5 мільйонів євро за місяць, або те саме, 5 мільйонів VaR при 5%. Це означає, що існує 5% ймовірності того, що компанія втратить понад 5 мільйонів євро якогось місяця, і 95%, що збитки будуть меншими. Тому компанії доведеться врахувати, що п’ять із кожних 100 місяців втратять щонайменше 5 мільйонів євро, або що кожен 20 місяців втратить щонайменше 5 мільйонів євро.
У розподілі частоти ми бачимо, як 5% -ний хвіст визначає, що з кожних 100 місяців 5 з них зазнають втрат, більших або рівних VaR:
Кредитний ризик