Загальновідомо, що крива процентних ставок дає нам дуже цінну інформацію про економічну еволюцію. Коли крива врожайності зростає, це вказує на те, що все в порядку. Однак, коли він сплющений або перевернутий, він попереджає, що відбувається щось дивне. Крива процентних ставок у США все більше нагадує криву 2006 року. Чи означає це, що назріває нова криза?
Крива процентної ставки також відома як крива дохідності. Він представляє процентну ставку, яку державні облігації виплачують різними термінами. Тим не менш, логічним є думка, що чим довший термін, тим більшим має бути отриманий відсоток.
Наприклад, уявімо, що за придбання річного державного боргу вони дають нам 1%. Іншими словами, для позики грошей державі наша рентабельність становить 1% на рік. Тепер, якщо ми купуємо 10-річний державний борг, має сенс, що вони платять нам більше щороку, оскільки ми ризикуємо більше. Наприклад, 2%. Ми відмовляємося від грошей на 10 років, і наша альтернативна вартість вища.
Зараз не узгоджено думати, що якщо ми інвестуємо протягом 10 років, вони заплатять нам менше, ніж інвестування за 1 рік. Якщо отримана процентна ставка буде вищою через 1 рік, хто збирається інвестувати через 10 років? Напевно, набагато менше людей, ніж якщо вони будуть платити більше. Це те, що відоме як обернена крива дохідності. На коротших термінах виплачується вища віддача, але що це означає?
Різниця в дохідності облігацій США
Якщо ми подивимося на процентні ставки в США, то в даний час існує не зовсім інвертована крива дохідності. Те, що відбувається, - це згладжування. Віце-президент Федерального резервного науково-дослідного інституту (ФРР) заявив, що крива дохідності, як нинішня, не обов'язково повинна передбачати спад. Хоча це правда, ви знаєте, що ймовірність зростає.
Різниця між 5- та 3-річними облігаціями США вже на негативній території. З 1962 року по сьогоднішній день лише один раз негативна різниця між одним виступом та іншим не закінчувалася спадом. Очевидно, зіставлення прикладів нічого не доводить. Однак це показник, щоб залишатися напоготові. Вже в 2006 році, коли крива була перевернута, члени FED підтвердили, що це нічого не означає. Незабаром після цього сталася одна з найбільших світових фінансових криз.
Зі свого боку, посилальні серії ще не є негативними. Різниця між 10-річною та 2-річною облігаціями США є показником, на який дивляться всі економісти, і на даний момент різниця становить +0,13. Різниця між місячною ставкою (фонд харчування) та 10-річною ставкою, що є ще одним із найбільш ретельно відстежуваних показників, також не є негативною. Це трохи консервативніше, оскільки зазвичай на інвестування потрібно трохи більше часу. На даний момент різниця становить +0,66, тому вона ще далека від зміни.
Крива врожайності США сьогодні
В даний час крива врожайності перебуває в процесі згладжування. На графіку нижче можна порівняти криву врожайності в різні моменти часу:
Нам довелося б повернутися до 2006 та 2007 років, щоб побачити подібну криву дохідності. Це повинно тримати нас на ногах, але не повинно виносити судження.
З економічної точки зору існує дві точки зору щодо перевернутої кривої дохідності:
- Сповіщення: Крива оберненої дохідності є досить надійним показником. Крім того, слід зазначити, що чим менший спред між облігаціями, тим більша ймовірність спаду. Або, принаймні, на це вказує наступний графік:
- Не потрібно турбуватися:Такої думки дотримуються дослідники Федерального резервного резерву (FED). Для них, якщо цей процес не супроводжується зниженням реального зростання споживання, немає загрози спаду. Нарівні з центральним банком США, вирівнювання кривої дохідності свідчить про те, що інвестори не очікують, що реальне споживання зросте або впаде. Якби ринки очікували спаду, відбулася б інвертована крива дохідності. На наступному графіку ми бачимо рух кривої порівняно зі споживанням в історичному плані.
Можливо, це лише питання часу, коли крива повністю зміниться, оскільки високі процентні ставки в короткостроковій перспективі ускладнюють виплату позик сім'ями та бізнесом, а це, в свою чергу, зменшує споживання. На даний момент FED на останніх засіданнях зауважив, що збільшення короткострокових процентних ставок сповільниться (один місяць), тому може знадобитися деякий час, щоб побачити криву оберненої процентної ставки.
