2016 рік характеризується своїми економічними змінами, але що нас чекає в цьому новому році? Ми аналізуємо п’ять великих викликів світової економіки у 2017 році.
Борг: проблема, яка залишається невирішеною
З 2008 року однією з характеристик, що визначали еволюцію світової економіки, є зростання боргу. Головною причиною є сильний вплив кризи на економіку та загальне переконання, що влада повинна вжити заходів щодо цього.
Невдача політики фіскальної експансії призвела до необхідності, як інакше, вдатися до монетарної політики. Це те, що відбувалося в основному в США, Європі та Японії, де центральні банки зробили ставку рішуче для збільшення грошової бази для відновлення зростання.
Правда полягає в тому, що ця політика, як видається, зіграла вирішальну роль у відновленні, але вона також сприяла створенню проблеми, що має найбільше значення - зростання боргу. Природно, що більші можливості фінансування призвели до збільшення зобов'язань (або шляхом надання позик приватним інвесторам, або шляхом викупу боргу безпосередньо у центральних банків), з додаванням того, що процентні ставки є мінімальними вони можуть не відображати реальних ризиків активів, що торгуються. Іншими словами, надмірно агресивна монетарна експансія, яка затоплює ринки ліквідності, може штучно знизити процентні ставки та спотворити співвідношення ризику повернення інвестицій, спрямувавши ресурси до неефективних секторів. Яскравим прикладом є державні фінанси в ЄС: через придбання ЄЦБ державного боргу уряди мають менше стимулів стримувати державні витрати, оскільки їхня фінансова безвідповідальність не вплине на їхню вартість фінансування.
Через придбання ЄЦБ державного боргу, уряди мають менше стимулів стримувати державні витрати, оскільки їхня фінансова безвідповідальність не вплине на їх вартість фінансування.
Це правда, що в деяких країнах із надмірною заборгованістю (таких як Іспанія чи Ірландія) приватний сектор здійснив a жорсткий процес зменшення заборгованості, але не схоже, що державний сектор зробив те саме. Насправді державний борг в зоні євро зріс із 64,9% ВВП у 2007 році до 91,4% у 2016 році (що становить середньорічний приріст 2,65%), тоді як середньорічне зростання економіки становить лише 0,6%. Це означає, що потрібно застосувати поточну економічну модель € 4,42 державного боргу за кожен євро, що генерується з ВВП. На даний момент це посилило відновлення, але це складна модель, яку можна зберегти в довгостроковій перспективі, і, можливо, її слід переглянути.
Інфляція повертається
Останні місяці 2016 року, серед іншого, характеризувались незначним відскоком інфляції після кількох років дефляційної загрози. У цьому сенсі може бути великим викликом для світової економіки утримувати зростання цін на не згубному рівні для зростання та скористайтеся переходом циклу на консолідувати відновлення. Наприклад, у США передбачається, що влада може зіткнутися з проблемою з дещо більш обмеженою монетарною політикою, оскільки її економіка наближається до повної зайнятості, але те, що буде з Європою, досі не відновленою з кризи і залежною від стимули від ЄЦБ?
Повернення інфляції може мати багато наслідків - від енергетичного ринку до купівельної спроможності громадян. Тому очікується, що у 2017 році будуть вжиті такі заходи, як реформа енергетичних моделей або нові процеси перегляду заробітної плати.
Зміни у виробничій моделі
Багато змін, що відбулись у 2016 році, також віщують a реформа виробничої моделі в багатьох країнах. Наприклад, у США протекціоністський поворот Трампа до азіатської конкуренції може заохотити більшу роль для вітчизняної промисловості. Щось подібне може трапитися у Великобританії, якщо європейський імпорт почне замінюватися продукцією британського виробництва, але це також залежатиме від інших факторів, таких як стабілізація ціни фунта.
З іншого боку, країни, які вибрали девальвацію (внутрішню чи зовнішню), щоб зробити свій експорт більш конкурентоспроможним може серйозно постраждати, коли інфляція повернеться, і їм слід звернутися до зміни моделі, яка дозволяє їм конкурувати за допомогою доданої вартості, замість того, щоб продовжувати це робити за допомогою цін. Все це в глобальному середовищі де зростають оцифровка та роботизація роботи, явище, яке так чи інакше вже впливає на всі світові економіки.
Виснаження центрального банку та зміна грошового циклу
Як зазначалося вище, основні світові економіки обрали грошову експансію. Одним з багатьох ефектів цього заходу є потовщення балансів центральних банків, а також a погіршення якості цього. У цьому сенсі Центральний банк Японії потроїв свої фінансові зобов'язання всього за чотири роки, тоді як ЄЦБ має на своїх балансах значний обсяг державного боргу з країн із серйозними проблемами з дефіцитом бюджету.
З іншого боку, зростання процентних ставок у США (хоча вони залишаються низькими в Європі) може зробити виклик для центральних банків у 2017 році ще більш складним, оскільки їм доведеться діяти відповідно до різні грошові цикли.
Переупорядкувати міжнародні торгові мережі
У 2016 році відбулися великі політичні події, які мають безпосередній вплив на економіку. Одним з найяскравіших наслідків є зміна курсу в торговій політиці: це відмова від проектів регіональної економічної інтеграції (наприклад, Brexit для ЄС або переформулювання NAFTA для США) та пошук нової моделі, заснованої на мережа двосторонніх угод. Зіткнувшись із неможливістю створити великі зони вільної торгівлі (такі як Транстихоокеанська угода або TTIP), країни зараз стикаються з проблемою переосмислення того, як вони хочуть мати відношення до решти світу.
Також слід враховувати й інші фактори, такі як роль країн, що розвиваються у світовій економіці, еволюція цін на нафту та широкий спектр геополітичних ризиків. Усі вони збільшують складність ландшафту, але вони підводять нас до висновку: подібно до того, як 2016 рік виявився роком великих змін, 2017 рік обіцяє стати роком великих викликів.