Ми всі чули про Banco Santander, найбільший банк в Єврозоні ринкова капіталізація. Є банком географічно диверсифікований (з присутністю в континентальній Європі, Великобританії та Латинській Америці) і для бізнесу (оптовий, комерційний, інвестиційний, управління активами та страховий банк …), з унікальним стратегічним становищем та чітко визначеною бізнес-моделлю, здатний прибутково зростати, створюючи цінність для акціонерів (див. різниця між бухгалтерським та економічним прибутком).
Дивно це чути після стільки років, коли ми чуємо протилежне, але цього разу Banco Santander страждає від значної частини свого бізнесу за межами Іспанії. Насправді 34% його бізнесу припадає на Латинську Америку, зокрема його вплив на Бразилію становить 11%, Мексику 8% та Чилі 7%.
Подібний вплив грає на нього фокус і багато в чому пояснює падіння його акцій, які за останні сесії перевищили 5 євро за зону акції, зона підтримки якої (у фінансах називається рівнем ціни, коли акції відновлюються після досягнення у багатьох випадках), у цьому випадку бар'єр у розмірі 5 євро настільки добре працював в інших випадках.
Поглянувши на публічну базу даних Національної комісії з ринку цінних паперів (CNMV), цінний папір має 0,21% свого капіталу на коротких позиціях, хоча це може здатися мало, слід мати на увазі, що це означає покласти багато грошей на таблиця робить ставку на спадний тренд і покарання.
Значне збільшення капіталу на 7500 мільйонів євро, за допомогою якого він підвищив коефіцієнт капіталу на початку 2015 року, далеко, з того часу вартість не перестає втрачати позиції на фондовому ринку і вже накопичує збитки понад 30%.
Можна подумати, що порівнянні дані банківського сектору (BBVA, Caixabank, Bankia, Banco Popular,…) можуть погіршуватись, але жодна вартість банку цього року не падає більше, ніж Ibex або Euro Stoxx 50, як Santande. Реальність така, що складна ситуація на ринках, що розвиваються, і особливо в Бразилії, де на карту поставлена значна частина звіту про прибутки та збитки, бере своє.
Бразилія, Мексика, Чилі та Аргентина представляють важливу вагу для банку у звіті про прибутки та збитки
ВВП У другому кварталі бразилець скоротився на 2,6% у річному обчисленні, а рівень безробіття стрімко зростає, Банк Бразилії підтримує ставки на рівні 14,25%, намагаючись стримати сильну інфляцію. Крім того, як ми вже згадували в цих статтях, найбільший ризик є те, що банк наразі працює з експозицією 11% Бразилія, від економіки до зірки Y Бразилія посилює спад, Бразильський центральний банк намагається стримати інфляцію і вивести країну з рецесії.
Наче цього було недостатньо, Сантандер має сильну присутність у Мексиці, де його філія є одним з найважливіших банків у північноамериканській країні. Мексиканська дочірня компанія забезпечує 8% прибутку іспанського банку. Мексика, хоча наразі вона не представляє таких гострих економічних проблем, як Бразилія, її економіка також обтяжена обвалом ціни на сиру нафту, одну з найважливіших галузей в країні, Мексика виробляє 2247 мільйонів барелів на день сирої нафти і, отже, це десятий найбільший виробник нафти у світі. Прибуток Сантандера в Мексиці вже впав на 7,1% у першій половині 2015 року.
Серед жарких зон Сантандер також має важливу експозицію в Чилі та Аргентині. Між обома країнами вона отримує 10% свого прибутку. Обвал цін на сировину, сильна криза в Бразилії та уповільнення економіки в Китаї (найбільший у світі імпортер сировини) ставлять під загрозу ці економіки на півдні Південної Америки.
Бразильський реал, який знецінюється щодо євро, посилює проблеми
Не тільки спад економічної активності в цих країнах може зменшити результати діяльності Банко Сантандера, але й знецінення бразильського реалу, як видно на графіку, або мексиканського песо щодо євро буде мати значення для прибутку іспанців сутність. Всі ці фактори штовхають ціну акцій Сантандера, які намагаються зберегти 5 євро за акцію.
