У цій статті ми проаналізуємо відмінності між монетарною політикою та експансивною фіскальною політикою, детально виклавши теоретичні наслідки, які вони мають у відкритій економіці. Іншими словами, ми припускаємо, що існує міжнародна мобільність капіталу, і обмінний курс визначається ринками.
На графіках показано дві криві, що вказують на взаємозв'язок між доходом країни та процентною ставкою попиту та пропозиції товарів (червоний). Так само для попиту та пропозиції грошей (блакитний).
В умовах відкритої економіки політика монетарної експансії збільшить обсяг обігу грошей, що знизить їх ціну. Іншими словами, процентні ставки впадуть, що матиме подвійний ефект. З одного боку, економічна активність буде зростати, оскільки дешевше фінансування стимулюватиме ділову активність. Однак інший вплив полягає в тому, що міжнародні інвестори побачать зменшення рентабельності своїх інвестицій і переведуть свій капітал в інші країни.
Щоб виїхати з країни, інвесторам доведеться продати залишки у національній валюті та купувати іноземну валюту, знижуючи обмінний курс (тобто знецінюючи валюту). У цьому новому контексті грошова девальвація зробить імпорт дорожчим, а експорт дешевшим. Це означає, що країна почне замінювати імпортну продукцію національною і буде спостерігати збільшення свого експорту, збільшуючи тим самим виробництво та зайнятість.
Експансивна фіскальна політика, з іншого боку, буде прагнути збільшити попит на товари на ринку, стимулюючи ділову активність. Однак фінансування цієї політики також збільшить попит на гроші, роблячи їх дорожчими на фінансових ринках (тобто, підвищуючи процентні ставки).
Це підвищення ставок також матиме подвійний ефект: це ускладнить фінансування компаній з вищими процентними ставками. Хоча міжнародних агентів також залучатиме більша рентабельність інвестицій і вони будуть купувати національні валюти, підштовхуючи їхні ціни.
Це підвищення курсу буде означати дешевший імпорт та дорожчий експорт. Іншими словами, національна продукція втратить ринок як усередині країни, так і за її межами.
Таким чином, кінцевим ефектом буде зменшення виробництва та зайнятості на додаток до державного боргу, породженого експансивною фіскальною політикою.
Інші дані, які слід врахувати з експансійної політики
Крім того, хоча економічна теорія наводить аргументи, про які ми згадали, є також ряд фундаментальних питань, які не слід залишати без уваги.
Монетарна політика спрямована безпосередньо на фінансовий сектор, мультиплікаційний ефект якого за визначенням є найвищим. Це означає, що для кожної грошової одиниці, введеної в економіку, фінансовий сектор генеруватиме набагато більшу суму, що в свою чергу матиме вплив на інші сектори.
У цьому сенсі фіскальна політика є більш обмеженою і має додатковий недолік підлягання політичним рішенням. Крім того, експансіоністська фіскальна політика (якщо вона перетворюється на збільшення державних витрат, а не на зменшення податкових надходжень) виробляє так званий ефект витіснення. Іншими словами, приватний сектор поступово витісняється державою, як правило, з негативними наслідками для продуктивності та зайнятості.
Нарешті, важливо не забувати борговий процес, який зазвичай супроводжує експансивну фіскальну політику. Вони породжують борги, які в майбутньому повинні бути компенсовані політикою в протилежному напрямку (скорочення витрат або збільшення податків).
Див .: Короткий зміст експансивної монетарної та фіскальної політики
Обмежувальна монетарна політикаСуперечлива фіскальна політика