Криза, спричинена COVID-19, суттєво посилює проблему інфляції в Аргентині, де ціни переживають тривожну ескалацію. У цій статті ми проаналізуємо його причини та наслідки з грошової точки зору.
Без сумніву, інфляція, здається, була найбільшим економічним занепокоєнням аргентинців в останні роки. Усі проблеми, які мучать країну останнім часом, пов'язані з нею більш-менш безпосередньо. Від погіршення якості життя та збільшення бідності до девальвації валюти, проходження трудових переговорів, податків та ставок державних послуг.
Хоча існують дуже різні думки щодо її причин та наслідків, але, як видається, загальновизнаним є питання масштабу проблеми. Так, за офіційними даними (Справочник ЦРУ), у період 2002-2019 рр. накопичена інфляція становила 1169,5%, що становить середньорічний показник 20,43% (пам’ятай, що середній показник у світі становить близько 3% на рік).
Як би цього було недостатньо, очевидно, що настільки сильне прискорення цін передбачає величезні альтернативні витрати для країни з точки зору зростання валового внутрішнього продукту (ВВП), що частково пояснює, чому дохід на душу населення в Аргентині практично застійний .
Причини інфляціїОдна проблема, кілька пояснень
Той, хто проживав у країні, може легко переконатися, що існують різні пояснення походження проблеми.
Однією з найпопулярніших є те, що підприємці продають все дорожче і дорожче, оскільки вони користуються позицією домінування на певних ринках, що дозволяє їм отримувати зростаючу націнку, не зменшуючи попиту на свою продукцію. На міжнародних ринках відбулося б протилежне, де аргентинські експортери були б змушені мати більш конкурентоспроможні ціни, що можна побачити, спостерігаючи, що багато аргентинських товарів дорожчі всередині країни, ніж за її межами. З цієї точки зору, основною причиною інфляції буде те, що компанії скористаються своєю надмірною владою на місцевому ринку, щоб компенсувати вигоди, від яких вони повинні відмовитися за кордоном.
Проблема цього пояснення полягає в тому, що воно не враховує динамічного впливу диференціального припущення щодо ставок прибутку на конкуренцію та виробництво: якщо було б правдою, що продавати всередині країни набагато вигідніше, ніж за її межами, це очевидно, що існуватимуть потужні стимули як для існуючих компаній, так і для нових бізнес-інвестиційних проектів орієнтуватись на внутрішній ринок, що в підсумку стимулюватиме виробництво та знижуватиме ціни. Але реальність полягає в протилежному: споживання роками скорочується не через різку зміну споживчих переваг, а через постійне зменшення сукупної пропозиції.
Деякі аналітики навіть стверджують, що, хоча скорочення виробництва є реальністю, це пов'язано з недобросовісною практикою конкуренції, такою як маніпуляція запасиІншими словами, підприємці не виставляють на продаж всю свою продукцію, щоб підтримувати штучно високі ціни. Знову ж таки, проблема цього аргументу полягає в тому, що він не може перейти до наслідків.
Якщо вони накопичуються запаси без необмеженого продажу очевидно, що виробничі витрати компаній зростатимуть більше, ніж їх дохід (що суперечить попередній гіпотезі про збільшення норми прибутку). Більше того, якби вони намагалися розмістити їх на інших ринках, експорт мав би мати важливу і зростаючу вагу у ВВП, коли насправді він не досягав 15% (це відношення було відносно низьким порівняно з рештою світу). Демонтувавши ці міркування, неважко зрозуміти, чому збільшення утримання експортерів (що теоретично повинно перенаправляти продажі на внутрішній ринок) було абсолютним відмовою стримувати інфляцію.
Ціни та витрати
Іншим поясненням є передбачуване формування цін як простих передавачів виробничих витрат. Певним чином можна сказати, що ця точка зору має дещо більш тверду теоретичну базу, оскільки такі економісти, як Адам Сміт або Джон Мейнард Кейнс, стверджували, що найбільш визначальним фактором ціни є вартість.
У випадку з Аргентиною гіпотеза полягає в тому, що існує екзогенне зростання певних факторів виробництва (імпортна продукція, електроенергія, робоча сила тощо), що переноситься на кінцеві ціни та спричиняє інфляцію. Згідно з цим підходом, проблема походження полягала б у таких питаннях, що не належать до виробничого процесу, таких як девальвація аргентинського песо щодо долара, політика субсидування або переговори щодо заробітної плати. Часом звинувачують також іноземні інвестиційні фонди, чиї спекуляції з валютою будуть однією з причин напруженості на біржовому ринку, що згодом матиме наслідки для коливання загального рівня цін.
У цьому випадку складність полягає в тому, що міркування ґрунтуються на передумові, що витрати визначають ціни, що ставиться під сумнів багатьма економістами, такими як ті, що належать до австрійської школи. На думку недоброзичливців, процес був би зворотним. Іншими словами, підприємці вимагають виробничих факторів відповідно до кількості товарів та послуг, які їм вдається продати (або які вони вважають, що вони зможуть розмістити на ринку), і саме цей попит визначає ціни на ці фактори . Іншими словами, саме ціни визначали б витрати, а не навпаки. У випадку з Аргентиною це пояснення не безпідставне: знищення зайнятості, мабуть, вказує на те, що на контрактному ринку компанії вимагають менше праці, що обертається зменшенням реальної заробітної плати в менш профспілкових секторах економіки. Таким чином, падіння продажів закінчується спричиненням падіння ціни фактора праці.
Серйозність проблеми та безліч думок щодо неї породили широкий спектр заходів, які уряди Аргентини застосовували протягом багатьох років. Контроль за цінами, утримання на експорт, обмеження продажу іноземної валюти і навіть примушування компаній продавати за собівартістю - це основні інструменти, за допомогою яких робилася спроба стримати інфляцію. Всі вони зазнали невдачі, незважаючи на те, що деякі з них наполегливо застосовувались в останні десятиліття.
Від Буенос-Айреса до Саламанки
У чому тоді походження інфляції? Щоб знайти корінь проблеми, аргентинській владі було б необхідно припинити пошук рішень у невдалій другій половині 20 століття і зважитися на подорож у дещо більш далеке минуле, лише через кілька років після першого Іспанці висадились у річці Срібло. Йдеться про Остаточний коментар до змін Мартін де Азпілкутета, автор, що належить до школи Саламанки, який заклав основи кількісної теорії грошей. Пізніше внесок Азпілкукети буде розроблений такими економістами, як Фішер, надавши йому математичну форму за допомогою відомого рівняння M * V = P * Y
За цією моделлю легко зрозуміти, що інфляція є по суті грошовим явищем, оскільки вона безпосередньо залежить від двох інших факторів (грошової маси та швидкості обігу), які також є. Це означає, що будь-яке збільшення грошової бази (М) вище зростання доходу (Y) призведе до інфляції (P), припускаючи, що швидкість грошового обігу залишається незмінною (V). Таким чином, неконтрольоване зростання цін по суті буде показником помилок політики Центрального банку, а не передбачуваної неефективності ринку.
Верхній графік може допомогти нам візуалізувати величину цієї помилки з боку аргентинських монетарних органів з експоненціальним зростанням сукупності М1. Хоча ми можемо сказати, що темп емісії з 2002 року був вищим за середній показник для розвинених економік, правда полягає в тому, що станом на 2010 рік тенденція полягає в тому, що щороку пропозиція грошей зростає швидше, ніж попередня. У країні з таким малим банківським сектором, як Аргентина, це особливо проблематично, оскільки навіть не можна звинувачувати приватні банки в тому, що вони створили занадто багато грошей шляхом розширення кредитів: виключна відповідальність лежить на Центральному банку і продовженні монетизації дефіциту … Перспективи на майбутнє ще гірші, оскільки пандемія коронавірусу посилила кризу, яка вже тягнула країну, і все, мабуть, свідчить про те, що вона знову вдасться до друкування грошей для фінансування державних витрат.
Сама по собі ситуація була б серйозною, якби лише надмірна емісія могла пояснити інфляцію, але принаймні її можна було б вирішити з відносною легкістю, оскільки в такому випадку ЦБ було б достатньо повернутися до монетарної ортодоксальності. Проблема полягає в тому, що існує другий фактор: швидкість грошового обігу не залишається незмінною, як припускають більшість моделей, але в аргентинському випадку вона зросла через загальне відхилення валюти громадянами.
Іншими словами, ринкові агенти розуміють, що валюта в умовах постійної девальвації заслуговує все менше і менше довіри, і тому вони позбавляються від неї якомога швидше (натомість ті, у кого є можливість, намагаються заощадити в інших валютах - те, що намагається уряд щоб уникнути цього через численні обмеження). Це не ірраціональне питання. Як ми всі знаємо, однією з трьох основних функцій валюти є зберігання вартості, і для цього потрібна стабільність, якої в даний час у аргентинського песо немає. У цьому випадку власну валюту країни відхиляють, але просто тому, що її громадяни вже не сприймають її як саму валюту.
Пояснення аргентинського інфляційного явища, відповідно до вищезазначеної теорії, знаходить у спільній дії між неконтрольованою грошовою масою та збільшенням швидкості обігу, що все сприяє прискоренню зростання цін. Це означає, що причини більше пов’язані з неправильною монетарною політикою та генералізованою втратою престижу валюти, ніж зі спекулятивними бізнесменами та інвестиційними фондами, готовими збагатитися ціною зубожіння країни.
Історія, як і багато інших часів, дає нам цінний урок у цьому плані. Загалом, іспанські королі ігнорували роботу Мартіна де Аспілкутета та Школи Саламанки, щоб продовжувати свою політику регулювання, накопичення дорогоцінних металів, експропріації депозитів та збільшення податків, і в результаті вони перетворили імперію там, де не сонце заходило в відсталій і жалюгідній країні. Аргентина, процвітаюча країна, яку буквально 100 років тому називали "житницею світу", схоже, десять років тому пішла тим самим шляхом, маючи подібні результати. Сподіваємось, це ще не пізно для виправлення.
І все-таки варто згадати, що це пояснення з точки зору однієї зі шкіл економічної думки. Звичайно, не єдиний і не обов’язково більшість. І тому ми запрошуємо читача коментувати, дискутувати та висловлювати свою думку.