економічний цикл з якими доводиться стикатися головним центральним банкам світу, знаходиться на різних етапах. Зіткнувшись із ризиком спаду, який спостерігався в ЄВС (Економічному валютному союзі) минулого року, його циклічна позиція в даний час характеризується експансивна монетарна політика, як і Японія.
З іншого боку, США перебувають у протилежному циклі. Посилаючись на дохідність 10-річної облігації (T Bond), ми можемо побачити, як ринок з 1 січня 2014 року і особливо з лютого починає проявляти ознаки поліпшення (поступово процентні ставки починають рости), ми побачимо, що наслідки має офіційне зростання процентних ставок Джанет Йеллен.
Для цього в Європі вона намагається відновити шлях зростання, оголосив Маріо Драгі нові заходи грошово-кредитної політики спробувати пом'якшити слабку інфляцію в ЄВС 0,1% та дефляцію в Іспанії -0,4%; та зниження рівня безробіття для всієї Єврозони на 11%, що набагато вище в Іспанії. Ці великі проблеми Валютного союзу та більшої міри Іспанії викликають незрозумілі речі, які досі були у фінансах. Негативні процентні ставки, які ми вже оголосили кілька місяців тому вони прийшли, щоб залишитися.
Негативні процентні ставки можна вивчати з двох точок зору.
- Номінальні процентні ставки: Це процентні ставки, які виникають внаслідок договірних відносин, тобто відсоткова ставка, домовлена між позикодавцями (інвесторами) та позичальниками (емітентами фіксованого доходу), є від’ємною.
- Процентні ставки в результаті коливань цін на ринках із фіксованим доходом: Це процентні ставки, які виникають, коли на ринках є велика ліквідність. Ліквідність - це надлишок грошей і, отже, більший попит щодо пропозиції. Зростання ціни інструменту з фіксованим доходом призводить до від’ємної процентної ставки (пам’ятайте, що ціна та прибутковість рухаються в зворотному напрямку. Цінні папери з прибутковістю 2% можуть мати ціну 105, а цінні папери з прибутковістю 5% - 95.
Які наслідки робить або повинен робити кількісне пом'якшення?
- В реальній економіці: Спочатку ця ліквідність повинна надходити до сімей у формі кредиту. З ними сім'ї можуть купувати більше, збільшуючи споживання та купуючи житло. Другим бенефіціаром або метою, на яку спрямована ця ліквідність, є компанії, які купують обладнання, створюють нові компанії, а також будують нові будинки. Третім бенефіціаром цієї більшої ліквідності в грошовій системі є держава, яка спочатку повинна краще фінансувати свій дефіцит, більші інвестиції в інфраструктуру та поточні витрати.
- У фінансовій економіці: той факт, що Центральний банк купує фінансові активи на ринку, впливає на багатство інвесторів. Якщо я маю титул фіксована орендна плата Мені це коштує 100 євро, і щороку це приносить 10 євро, прибутковість становить 10%. Якщо ніхто не дає мені такої прибутковості, всі хочуть придбати цей актив. Ось як працює ринок, люди починають купувати, і актив подорожчає до 110, 120, 140 150 тощо (знижуючи прибутковість), тому вони вирішать придбати інший клас активів, приймаючи на себе більший ризик. Куплю більше змінний дохід і відповідно мішок підніметься.
Чому ви купуєте цінні папери з фіксованим доходом з від’ємними процентними ставками?
Є кілька причин, чому певні інвестори хотіли б мати у своєму портфелі цінні папери з негативною віддачею. Це означає, що в початковий момент вони виплачують 105 і повертають 102.
- Очікування ринку: Вони можуть думати, що процентні ставки будуть продовжувати знижуватися. Уявіть, що ви виплачуєте 105, а процентні ставки продовжують падати, а ціна 107, якщо ви здійсните продаж, ви отримаєте прибуток.
- Шукати притулок: У ситуаціях, коли економіка перебуває в стані рецесії, або на ринках, що сильно змінюються, ви можете знайти безпечне місце, щоб внести свої гроші. Тільки ті, хто має кращу платоспроможність (безпеку), будуть тими, хто випускає цінні папери з негативною віддачею.